光威复材(300699)2020年业绩预告点评:第四季度净利润同比增长38-71% 符合预期

类别:创业板 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:李隆海 日期:2021-01-18

  第四季度净利润同比增长38-71%,符合预期。公司公告,2020年,公司实现归属于上市公司股东的净利润为6.31-6.57亿元,同比增长21%-26%。

      2020年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润5.24亿元,这样相当于公司第四季度实现归属于上市公司股东的净利润1.07-1.33亿元,同比增长37.82%-71.44%。业绩预告基本上符合预期。公司2020年非经常性损益约为7532万元。

    军品业务是公司业绩主要增长点。2020年上半年,公司碳纤维(含织物)业务实现收入5.78亿元,同比增长36.47%;预浸料业务实现收入9,270.91万元,同比增长6.73%。2020年公司签订的军品合同9.98亿元,军品碳纤维重大合同执行平稳,半年度执行率55.43%,前三季度执行率83.13%。公司碳梁主要用于出口,上半年受疫情不利影响,出口增速放缓。公司碳梁业务占维斯塔斯25%-30%,碳梁业务三季度基本恢复正常,发货量和去年同期基本持平。

    与关联方共同对内蒙古光威进行增资2亿元。公司与控股股东按照出资比例对内蒙古光威增资2亿元,公司出资1.2亿元,占股60%。此次增资完成后内蒙古光威的注册资本增加至3亿元。包头碳纤维项目一期现计划总投资10亿元,建设4000吨包括原丝段和碳化段碳纤维的全过程生产设施,建设一期规划建筑面积86,825㎡,目前已开工建设67%,预计2021年底建成。

      包头项目一个大的优势是包头电价低,威海电价0.6-0.7元/度,包头电价0.26元/度左右,单就能源成本可能会有比较大的下降空间。

    募投项目逐渐投产,推动公司业绩增长。军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目(在2020年底达到可使用状态),形成2000吨/年左右碳纤维(12K碳纤维T700S、T800S)生产能力,改变我国碳纤维产品成本高、稳定性差、市场供应短缺和应用推广难的被动局面。公司T300目前主要应用在非主承力部位,T800可以用在主承力部位。T700主要应用在主要应用在气瓶、建筑补强、工业预浸料等民品领域,做进口T700产品替代。高强高模型碳纤维产业化项目(2019年9月1日达到可使用状态),形成20吨/年高强高模型碳纤维QM4035/QM4050(M40J级/M55J级)生产能力。

    投资建议。公司作为我国少数实现碳纤维全产业链布局的龙头企业,并且是国内碳纤维企业少数能持续盈利企业之一。公司军品订单稳定增长,将受益我国军机升级换代加速带来的碳纤维需求。随着募投项目投产逐渐释放产能,使公司产品结构进一步优化,高端碳纤维将大幅增加,这将推动公司业绩增长。预计公司2020年、2021年EPS分别1.24元、1.60元,目前股价对应PE分别为74倍、57倍,维持公司“推荐”投资评级。

    风险提示:产品价格下跌,研发风险,募投项目投产低于预期。