碳中和行业(电新+环保)周报:20年国内新能源车销量137万 各大车企频繁发布新车型

类别:行业 机构:光大证券股份有限公司 研究员:殷中枢/马瑞山/郝骞/黄帅斌 日期:2021-01-18

一周复盘

    本周电力设备及新能源(中信一级)下跌5.50%,落后大盘4.82个百分点。整体市场表现方面,上证综指下跌0.10%,沪深300下跌0.68%,创业板指下跌1.93%。电力设备子板块中,电气设备下跌4.37%,风电下跌3.86%,光伏下跌6.71%。此外,新能源车(中证)下跌5.28%,跑输大盘4.60个百分点。

    本周SW公用事业(一级)下跌1.00%,跑输大盘0.32个百分点。公用事业子板块中,SW电力下跌1.23%,SW环保工程及服务上涨0.70%(跑赢大盘1.38个百分点),SW燃气下跌3.53%,SW水务下跌1.29%(跑输大盘0.61个百分点)。

    投资观点

    光伏:短期需持续关注产业链价格变化(当前电池片价格开始承压)和机构抱团及配置型行为;我们需以1月31日前业绩预告期,以及农历新年为重要观测点;长期上,我们坚定看好光伏行业。

    根据solarzoom数据,电池片价格因终端降价压力及组件开工率影响承压,二三线厂开始降价迹象,我们需要持续关注产业链价格变化短期对市场情绪的影响。中核汇能完成了2021年光伏组件第一次集采的开标工作,单晶最低至1.46元/W,双面贵约5分/W。特斯拉推出自有品牌光伏逆变器,补足该公司家用太阳能系统的短板,可直接将太阳能逆变为交流电以供家庭使用。

    中长期看,我们坚定看好光伏行业:9月22日习近平主席在联大一般性辩论宣布的中国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和、2030年风电光伏装机累计超过1200GW,中央经济工作会议首提碳中和、能源局表态2021年风、光装机120GW;我们以2025年非化石能源占比达到20%为假设测算,光伏2025年累计装机量达600GW,行业CACR-5为20%,赛道长期具备较强的确定性和投资价值,叠加平价周期和行业比较优势,助推行业估值中枢进一步抬升。

    2021年市场来看,把握供需偏紧,格局较优的环节:1)平价周期下价格和需求形成反馈机制,组件价格如果可降到1.4元/W左右,2021年全球装机应维持在160GW以上,应持续关注产业链价格波动和龙头的定价策略;2)2021年硅料供需偏紧、逆变器海外替代和格局变化,这两个细分仍具备较好的投资价值;3)大尺寸、一体化趋势进一步确定,可以减弱产能周期带来的利润波动,可持续布局;4)产能周期和技术迭代周期推动设备放量,年中进一步验证GW级HJT产品质量。

    风险提示:

      新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光政策下达进度不及预期;风机招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设低于预期风险;环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。