石油化工行业周报：LPG价格上涨成因及对石化产业链影响几何

　　本期投资提示：

    　　LPG 价格上涨成因，及对石化产业链影响几何。从LPG 的供需角度，我们认为价格大幅上涨的主要因素有：冷冬及液化天然气LNG 的价格大幅上涨带动；炼厂的开工率较低，产品的供应不足；沙特深化原油减产，副产的伴生气供应相应减少。目前LPG 的高价在后期会随着季节性回落，由于价格影响因素复杂，供应方面仍需要考虑到中东和美国的原油产量影响、炼厂开工率等因素，不排除继续维持高价的可能。目前国内居民烹饪和取暖占LPG 消费的35%，且需求占比维持下降趋势。全球LPG 石化需求约30%，LPG 价格上涨对于石油化工产业链的主要影响有：对丙烷脱氢产业带来影响，目前国内在建PDH产能超过1000 万吨/年，未来丙烷的货源保障将是关键；裂解乙烯原料中石脑油的使用占比提高，对于大炼化的恒力石化、浙江石化，其混合脱氢/PDH 装置的原料自供，不受LPG 价格上涨的影响，甚至能够外售LPG 以进行产品套利或者优化，提升盈利能力。

    　　美国原油库存下降、成品油库存上升，原油产量持平，钻机数增加。至1 月8 日当周数据。

    　　美国商业原油库存4.82 亿桶，比前一周下降325 万桶，原油库存比过去五年同期高8%；美国汽油库存总量2.46 亿桶，比前一周增加440 万桶，汽油库存比过去五年同期高1%；馏分油库存1.63 亿桶，比前一周增加479 万桶，库存量比过去五年同期高9%；丙烷/丙烯库存下降673 万桶；美国石油战略储备6.38 亿桶；美国商业库存总量下降943 万桶。

    　　美国炼厂加工总量平均每天1465 万桶，比前一周增加27.4 万桶；炼油厂开工率81.97%，比前一周增长1.29 个百分点。美国原油进口量平均每天623.9 万桶，比前一周增长87万桶。1 月8 日美国原油产量为1100 万桶/天，较之前一周持平，较一年前下降200 万桶/天。1 月15 日美国钻机数373 台，周环比增加13 台，年同比减少423 台；加拿大钻机数161 台，周数量增加44 台，年减少83 台。

    　　乙烯供应紧张、丙烯价格窄幅波动，聚酯产业链有望反弹。受欧洲裂解装置集中检修影响，全球乙烯供应趋于紧张，至1 月13 日CFR 中国收盘于1060 美元/吨，较之前一周上涨60 美元/吨。国内需求疲软导致下游对乙烯的采购积极性下降，价格不升反降，华东地区乙烯出厂价7200-7500 元/吨，较之前一周下滑500-800 元/吨。丙烯价格窄幅波动，至1 月13 日CFR 中国收盘于975 美元/吨，较之前一周下跌5 美元/吨。丙烷价格大幅上涨，PDH 装置利润受损。因韩国、日本多套裂解装置重启时间推迟，外盘货源略显紧张。至1月14 日，山东地炼常减压开工率73.45%，环比下降2.99%，同比上涨13.31%。石脑油表现强劲，PX 供需结构好转。至1 月13 日，亚洲PX 市场收盘于CFR 中国696 美元/吨，环比上涨15 美元/吨。周内国内PX 平均开工率77.01%，产量38.9 万吨。彭州石化负荷提升、泉州负荷提升、韩国GS 一套装置故障。PTA 成本端支撑，现货依旧偏紧，至1 月13 日国内PTA 价格为3835 元/吨，较上周上涨1.32%。周内国内PTA 产量为94.88万吨，较之前一周供应减少。终端下游支持减弱。

    　　重点推荐：我们认为短期油价承压，长期有望复苏；低油价下大炼化的竞争力增强；丙烯-聚丙烯产业链盈利良好。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化、宝丰能源、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、东方盛虹、新奥股份等。