金陵转债(123093)投资价值分析

　　本期投资提示：

    　　结论或投资建议：金陵转债存在一定的破发概率，建议有一定风险承受能力的投资者参加申购和配售。

    　　原因及逻辑：

    　　1、票面利率偏低、补偿利息很高、纯债价值较低，按9.14%的贴现率计算，则纯债部分价值为77.64 元。

    　　2、金陵转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力3.94%，对流通股本的摊薄压力为7.39%，对流通股本的摊薄压力较低。

    　　3、金陵体育目前的年化波动率约为41.28%，长期240 日年化历史波动率位于37.19%左右，在转债股中波动性处于较低水平。20 日年化波动率为54.65%，高于历史平均水平（36.56%）。

    　　4、当金陵体育的股价为50 元时，转换价值为101.44 元，对应转债价格在107.45 元～108.17 元，当金陵体育的股价在40 元至62 元时，对应转债的市场合理定位约在97 元～126 元之间。

    　　5、当金陵体育的股价下跌至42 元（下跌约16%，约1.0 倍波动率（20 日））以下时，金陵转债有较大的破发风险。

    　　6、假设转债首日涨幅为8%时，每股配售收益约为0.16 元，以50 元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.30%，配售收益很低。

    　　7、粗略估计剩余可申购额在0.7 亿元至1.1 亿元。申购资金范围为70000 亿至75000 亿之间。中签率范围估计为0.0009%至0.0016%。当金陵转债总名义申购资金为72000 亿元且剩余可申购金额为0.9 亿元时，中签率为0.0013%，当首日涨幅为8%时，打满的投资者网上申购收益期望值为1.0 元。