食品饮料行业周报:白酒归核 食品聚首

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:杨勇胜/于佳琦/李泽明/任龙/田地 日期:2021-01-18

近期局部地区点状疫情反复,市场担忧疫情二次发酵。从当前情况来看,不排除春节人口流动下降情况,消费市场层级、结构或存在一定调整,但目前情况还在时刻变化,具体情况仍待观察。根据历史经验,龙头企业危机应对能力较强,更能穿越周期,建议配置高端白酒、以及海天等大众品龙头,同时继续推荐食品连锁板块(绝味、巴比等),及涪陵榨菜、恒顺、中国飞鹤等业绩稳定个股。

    渠道调研周周鲜:茅台原箱批价突破3000。受拆箱要求影响,茅台批价冲破3000,原箱3150,散瓶2490。五粮液1月后市场打款和投放加快。老窖库存良性,批价维持870左右。

    疫情二次发酵影响情绪,目前影响仍待观察,建议紧握龙头穿越周期。近期局部地区点状疫情反复,市场担忧情绪导致回调。从当前情况来看,不排除春节人口流动下降情况,消费市场层级、结构或存在一定调整,但目前距离春节仍有一段时间,具体情况仍待观察,各个维度分析均欠缺稳定性检验。根据历史经验,龙头企业危机应对能力较强,更能穿越周期,建议紧握龙头穿越周期。

    核心公司跟踪:

    五粮液:开年投放加快,十四五开门红可期。春节计划投放量及到货比例较大,低度酒和团购部份已提出厂价,小五粮和经典五粮液市场稳步进行市场投入,看好批价维持千元后渠道动力增强,市场建设更加积极,同时更具备提价潜力,期待十四五开门红。

    今世缘:五年规划目标积极,看好公司成长性。公司《五年战略规划纲要》计划到2025年实现营收过百亿(争取150亿)。2021年营收目标59亿左右,争取66亿。整体目标积极,五年规划翻倍以上增长。当前动销保持良性,未来消费进一步恢复,叠加提价效应,低基数下预计公司将实现较快增长。高端V系有望享受500-600价格带放量红利,省内可拓展空间仍大。公司五年规划目标积极,继续看好公司成长性。

    农夫山泉:渠道库存良性,关注饮料新品。渠道调研反馈,农夫山泉20年H1受疫情影响,H2以来逐步恢复。在公司严格控制下,经销商库存处于1-1.5月良性水平。分品类看,大包装水增速较快,终端渗透率不断增加,饮料茶派、尖叫等受影响较大。公司19/20年陆续推出多款饮料新品,渠道反馈苏打水动销较好。12月份以来公司股价表现强势,市场给予优质资产确定性和稀缺性溢价。

    巴比食品:优势已先发,星火待燎原。早餐面点半标准化生产,是赚辛苦钱的生意,但单店投入低、回报高,适合个体经营者加盟,当前行业处于品牌连锁化的红利期。作为行业先行者,前瞻性布局下先发优势明显,门店数有序扩张。团餐业务过去受产能制约,募投项目落地后有望迎来快速发展。上市后,巴比在知名度、资金规模、产能建设方面优势更明显,期待公司加快扩张速度,率先抢占优质店铺,实现从区域品牌向全国品牌的进阶。详细报告请阅读《巴比食品:优势已先发,星火待燎原》。

    投资建议:白酒归核,食品聚首。市场担心疫情二次发酵,板块波动加大,我们判断目前疫情影响仍待观察,但可持有龙头穿越周期。建议配置高端白酒、以及海天等大众品龙头,同时继续推荐食品连锁板块(绝味、巴比等),及涪陵榨菜、恒顺、中国飞鹤等业绩稳定个股

    风险提示:需求超幅回落、成本上涨、外资流出、税收政策变化、竞争加剧等