有色金属周报：持续看好锂板块 关注稀土

每周随笔：需求高增长，供给刚性，继续看好稀土板块截至1 月15 日，氧化镨、氧化钕、氧化铽、氧化镝价格较11 月初的低点涨幅分别为21.26%、53.9%、73.69%、24.1%，下游新能源需求超预期带动价格上行。经测算至2030年新能源用钕铁硼需求将达到8 万吨以上，仍将高速增长。1 月15 日，工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》，强调稀土战略资源重要性，稀土总量指标预计仍以严控为主，供给端仍将维持刚性。随着需求继续快速增长，稀土价格仍将继续强势。关注以轻稀土为注的北方稀土、盛和资源，以及下游磁材企业的库存重估。

    本周观点

    基本金属：上周国内基本金属价格全部下跌，铜、铝、锌、铅、镍和锡分别下跌2.26%、3.60%、6.10%、0.90%、0.32%和2.45%。铜：1 月冶炼厂检修增加，供给下滑；SMM全国主流铜地区市场库存环比下降1.08 万吨至18.53 万吨；需求端1 月淡季电力电缆减弱，下周将进入假期，短期铜价震荡。铝：本周电解铝库存增至68.4 万吨；本周铝加工企业开工下滑0.2pct，建筑订单下降明显，汽车订单较强，下周假期临近，开工率或将继续下滑，铝价短期震荡。推荐紫金矿业、神火股份；加工股推荐明泰铝业、云海金属。

    贵金属：上周贵金属价格多数下跌。COMEX 黄金下跌0.42%，伦敦金下跌1.28%，SHFE黄金下跌2.43%。COMEX 白银上涨0.78%，伦敦银下跌5.25%，SHFE 白银下跌7.27%。

    伦敦钯下跌1.68%，伦敦铂下跌0.36%。拜登推行新一轮财政刺激，尽管本周初请失业金人数大增，但美国经济短期继续恢复的预期或仍压制金价，预计黄金维持震荡。依然看好2021H1 通胀上行，中期看多金价。美元长期弱势（美国经济相对优势减弱、美元超发）+利率长期低位+通胀预期上行逻辑不变，维持贵金属长期上行判断。推荐紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、银泰黄金、盛达资源，关注赤峰黄金。

    小金属：钴锂大涨、镨钕镝铽上涨。国内外新能源需求持续改善，继续看好上游资源。

    锂：供给扰动+磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂持续反弹，持续看好赣锋锂业、雅化集团，关注盛新锂能。钴：南非疫情影响+收储预期，成本支撑明显，继续看好3C+动力需求恢复，无钴电池进展不及预期，钴价中枢逐步上移，持续推荐盛屯矿业、华友钴业，关注洛阳钼业。看好航空航天进入景气周期，推荐高端钛材放量的宝钛股份。镨钕镝铽继续上涨，新能源需求旺盛，现货紧缺，价格有望继续走强，关注北方稀土。

    月度组合

    1 月组合：紫金矿业（25%）、赣锋锂业（25%）、雅化集团（25%）、云海金属（25%）。

    1 月组合上涨11.64%，中信有色上涨6.25%，沪深300 上涨6.73%。

    风险提示

    需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。