每周市场资金流动性跟踪：坚定“春季躁动”延续性 逢低加码“顺周期”

疫情动态：截至1月14日完全数据统计，全球新冠肺炎近7日累计新增确诊病例周环比上升751,830例至5,006,460例。上周海外疫情扩散势头得到遏制，欧美重灾区新确诊病例数增速下降，但医疗不发达地区疫情仍呈现反复；疫情对经济的负面影响仍未得到有效控制，上周美国初次申领失业金人数达96.5万人，创下历史新高。但为了刺激经济复苏，同时遏制新冠危机的蔓延，拜登政府计划通过一项1.9万亿美元的经济援助计划，刺激力度大幅超出市场预期，预计疫苗研发前景良好以及接种效率的加快将对经济中长期有良好影响。同时，国内仍以强有力措施应对局部疫情反弹，我们乐观判断年后国内将逐步建立起新冠免疫屏障，经济将持续强势复苏。

    内、外资净流向：截至1月15日，近5个交易日陆股通累计净流入179.59亿元,环比下降11.68亿元；陆股通近30日净流入为+780.32亿元，近一个月呈现震荡上行趋势。另外，近5个交易日两融资金净流入环比下降468.98亿元至96.51亿元，两融余额升至16,826亿元— —内、外资延续净流入趋势或反应：虽然12月社融增速回落，M1、M2增速亦不及预期，主要受到年末实体资金需求放缓、叠加短期贷款需求加速下降，以及全年货币总量约束等影响；然而，信贷结构持续改善，中长期贷款累计增速依然保持30%高增长，将为后续经济扩张提供必要、充裕的资金。考虑到央行“不急转弯”的表态及国内经济复苏的态势未改，我们预计随着年后实体企业投资、扩张及财政支出节奏加快，M1、M2将有望再次回升，一方面，保持资金面充足供给；另一方面，亦将缓解市场对于经济扩张动力减弱的担忧，故我们维持看好“春季躁动”延续性，建议把握“上车”时机。

    指数ERP、估值与盈利预期：截至1月15日，上证综指、沪深300及恒生指数ERP按周环比变化分别为+0.01pct、+0.02pct及-0.22pct；对应按周交易PE分别为16.5倍、16.8倍及16.4倍。此外，从市场主要指数预期EPS上修幅度来看：主板与创业板盈利预期均上调— —或反应，国内经济复苏依然强劲，主动扩张迹象逐步清晰，上市公司业绩改善预期亦同步抬升。

    内、外资板块净流向：上周外资金净买入TOP5行业：银行、电气设备、化工、电子以及机械设备；内资净买入TOP5行业：非银金融、电子、传媒、机械设备以及交通运输— —上周内、外资一致买入“金融”板块，近一个月一致布局“周期”的同时，分别买入“TMT成长”与“金融”。我们建议：一方面，适当加大传媒、银行等确定性增强且具备避险属性的板块；另一方面，逢低加码“顺周期”板块，包括：汽车、有色（稀有金属>工业金属）、煤炭、化工、光伏、军工、非银金融等，相信春节长假效应叠加2021Q1盈利确定性与弹性的加持，将有望支持其上涨逻辑延续。

    风险提示：欧美疫情恶化，货币政策收紧超预期，国内经济复苏“中断”。