上海、兴业、招商业绩快报行业简评：前三家银行业绩快报能看出什么?

事件:

    截至2021年1月15日,上海、兴业、招商三家银行已发布2020年业绩快报。

    评论:

    招商、兴业业绩超预期,资产质量大幅改善

    招行20年营收、归母净利润同比分别增长7.7%、4.8%,分别较3Q20提升1.1和5.6 pct,全年盈利增速转正。

    招行贷款占比有所下降,负债优势增强。资产端,20年末总资产、贷款增速分别为12.69%/11.99%,资产端贷款占比60.2%,较3Q20的61.4%有所下降,可能是提前应对房地产贷款集中度管理政策,公司在四季度加大了RMBS、REITs等的发行力度。负债端,招行20年末存款总额同比增长16.13%,存款增速是近几年以来最好的水平,负债端优势进一步增强。

    招行不良率近6年最低水平,资产质量明显改善。20年末招行不良贷款率1.07%,环比下降6BP,处于14年以来最低水平,疫情之下资产质量进一步改善,预计主要由于加大了核销处置力度。2020年末,公司的拨备覆盖率高达437.68%,较三季度末提高了12.9pct,拨备充足。

    兴业盈利增速转正,资产质量大幅改善。20年营收、归母净利润增速分别为12.0%/1.2%,环比分别提升0.9/6.7 pct。20年末不良贷款率1.25%,环比大幅下降22BP,是近五年最低水平。2020年末,公司的拨备覆盖率为218.83%,较三季度末上升7.1pct.

    招行、兴业业绩再次催化,春季行情有望持续

    1月8日首份业绩快报开启了银行股春季行情。上海银行披露首份业绩快报,20年归母净利润增速由3Q20的-7.99%大幅提升至+2.89%,资产质量保持稳定。首份业绩快报具有重要意义,上海银行业绩佐证银行让利压力缓解,缓解市场对银行业绩的担忧,同时开启了银行股的春季行情。

    昨天招行、兴业业绩快报再次催化,春季行情有望继续。经济好转之下,我们预计多数上市银行年报利润增速转正,招商和兴业进一步强化了该趋势。招行盈利增速由3Q20的-0.8%升至4.8%,兴业则由-5.5%升至1.2%。前三季度上海/兴业/招商盈利增速分别为-7.99%/-5.53%/-0.82%,3Q20三家盈利增速在上市行中整体处于中等偏低水平,但全年增速明显回升,账面净利润增速明显改善,预计20年上市行盈利增速整体转正,同时经济加快恢复之下,预计21年业绩将进一步改善。

    　　投资建议：经济较强复苏，流动性缓慢收紧，利好银行板块。国内经济持续复苏，全球主要国家逐步展开疫苗接种，半年后疫情或结束，主要经济体货币政策或将收紧，国内社融增速将逐季下行。经济走强而流动性收紧，类似17年，业绩强催化，21年银行板块否极泰来，有望明显跑赢大盘。对比疫情严重的海外，不少海外标杆银行股价已创历史新高。个股方面，重点关注基本面较好的平安银行、光大、兴业、成都、南京、长沙等。关注全国性银行H股之价值机会。

    　　风险提示：息差收窄超预期；疫苗无效，经济复苏中断，资产质量恶化等。