家用电器行业周报:小家电20Q4线上延续高增长 持续关注均价提升趋势

类别:行业 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪/李阳/朱默辰/刘璐 日期:2021-01-17

  投资要点:

      小家电行业20Q4 线上销售额增长35%,延续前期高增长态势。行业层面,根据阿里平台数据,2020Q4 小家电线上销售额同比增长35%,延续前期高增长态势,且表现优于20Q3(20Q3 小家电线上销售额同比增长28%)。上市公司层面,北鼎股份本周发布年度业绩预告,全年实现收入增长24%-31%,且Q4收入增速相对于Q3 环比改善,仍旧维持较快增长。

      疫情缓解,小家电行业景气度不减,线上高增长根本源于渠道变革。小家电行业线上高速增长根本源于中期渠道变化而非仅仅短期疫情催化,疫情导致消费者日常饮食习惯及购物习惯发生改变,线上销售占比大幅提升,短期加速放大了中期渠道变革对行业的影响,而疫情缓解后,线上占比提升趋势延续,小家电行业线上仍旧保持较高增速。

      关注小家电行业的均价提升趋势。从行业来看,20Q3 及20Q4 小家电行业均价分别提升9%和16%,新产品推出带动均价上行。一方面,小家电行业均价上行有利于扩大行业销售规模,另一方面,均价上行有利于提升企业的盈利能力水平。另外,小家电产品单价较低且产品个性化,消费者对其均价变化不敏感,随着原材料价格逐步提升,产品均价上行有利于缓解企业成本压力。

      市场表现。本周(20210111-20210115)家电板块下跌1.79%,跑输沪深300指数1.11 个百分点。其中,白电下跌1.89%,黑电上涨3.90%,小家电上涨1.51%,厨电下跌3.70%。涨幅榜前五个股为:TCL 科技(24.77%),奥佳华(19.71%),小熊电器(13.83%),海信科龙(13.54%),*ST 雪莱(12.09%),跌幅榜前五个股为:美菱电器(-16.12%),日出东方(-10.91%),欧普照明(-8.61%),天银机电(-8.58%),老板电器(-6.60%)。

      投资建议。我们认为行业需求短期受疫情影响基本落地,后续看好需求回暖带来的行业修复。推荐标的:(1)白电行业继续关注龙头份额提升,同时冰箱产业链受益内销回暖及海外需求兴起,总量持续增长;同时上游VIP 亦受益于下游需求提升以及欧盟新能效推出,渗透率进一步提升,继续推荐海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电、赛特新材。(2)小家电受益于品类大爆发及当前线上渠道红利,新型社交媒体有效刺激消费,带动小家电整体趋势向好,推荐具备长期成长空间、疫情缓解后PE 估值回落的小熊电器,成长空间仍大的清洁家居新星石头科技。(3)地产竣工增速的回暖有望拉动后周期需求,相关产业链公司收入及利润端增速有望回升,估值有向上弹性,推荐老板电器。

      风险提示。终端需求不及预期,行业竞争加剧,疫情加剧。