有色金属行业周报:继续全面看多有色商品价格 继续推荐锂镍钴铜铝等标的

类别:行业 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王保庆 日期:2021-01-17

  投资策略:(一)基本金属:行业:价格普跌。其中,LME 铜、LME 铝和LME 锌价分别下跌1.9%、1.7%和4.0%。全球季节性累库不明显。其中,铜65.55(-1.27)万吨;铝201.46(+0.47)万吨;锌3.14(+0.36)万吨。点评:

      本周,宏观美联储维持宽松表态和拜登推出1.9 万亿美元刺激计划偏利好。但疫情反复、美元指数反弹和中国社融及M2 不及预期等偏利空。基本面虽海外库存下降,但国内需求淡季导致累库,难为价格提供上涨动力。短期,国内下游工厂部分开始放假,需求下滑导致累库,但汽车空调等行业持续高景气度,预计累库低于往年。同时春节后进入旺季会开始降库,价格企稳后将再次上涨。

      中期:全球疫情终将解决,全球经济复苏为方向,价格上涨为趋势。长期:电动车及光伏等新产业带动商品需求;铜供给稳定,铝供给则受到指标、碳排放等刚性约束。个股:短期,价格调整不改价格方向,个股估值低继续建议配置。

      中长期,价格上涨周期仍未结束,量价齐升带动业绩释放,继续建议配置成长标的。继续首推铝铜成长性大白马标的天山铝业( 002532)和紫金矿业(601899),其次可关注成长标的神火股份(000933)、云铝股份(000807)和西部矿业(601168)。(二)锂钴前驱体:行业:本周:锂价:工碳涨13.6%、电碳涨9.6%、氢氧化锂涨1.5%和锂精矿涨1.2%。钴价:MB 标准电钴涨7.4%、原料系数涨2%、无锡电钴跌0.2%、电钴现货涨4%、硫酸钴9.2%和氯化钴涨7.6%。镍价:LME 涨2.9%和SHFE 跌0.1%,库存26.24(+1.15)万吨;前驱体价:四氧化三钴涨6.7%、NCM523 涨6.2%和NCM622 涨4.6%。正极价:钴酸锂涨4.8%、NCM523 涨3%和NCM622 涨1.1%不变。铜箔价:6μm 和8μm 不变。点评:本周,钴锂市场偏紧继续发酵,钴锂供给无增加,但需求持续处于高位叠加春节前补货需求,钴锂价延续暴涨模式。镍基本面变化不大,主要受印尼地震等事件影响。铜箔头部企业产能短缺率先提价,对龙头提价仍在谈判。短期,下游中小型正极企业仍未完成春节前备货,价格将继续大幅上涨。

      中期:假设2021 年新能源汽车增50%,同时钴锂电解镍铜箔等供给增加有限,预计全年供需向好格局不变,价格或将继续上涨。长期:新能源汽车高发展确定性较高,锂镍钴铜箔需求高成长可期。个股:短期,供需偏紧格局难改支撑价格持续大涨,个股盈利持续快速改善,继续推荐做趋势性投资。中长期,锂镍钴铜箔前驱体等需求高增长将带动公司业绩成长。建议关注:锂:天齐锂业(002466)和盛新锂能(002240);钴镍:盛屯矿业(600711)、洛阳钼业(603993)和寒锐钴业(300618)等标的;三元前驱体:格林美(002340)、中伟股份(300919)和华友钴业(603799);铜箔:诺德股份(600110)和嘉元科技(688388)。

      一周市场回顾:行情:有色金属行业跌5.30%,涨幅靠后,子行业锂、磁性材料、稀土分别上涨6.76%、3.95%和1.95%,涨幅位居前三。个股:川能动力(20.31%)、东睦股份(11.08%)、天奈科技(10.23%)、天齐锂业(9.97%)、盛和资源(9.55%),涨幅位居前五。价格:基本金属:长江镍涨3.1%,LME镍涨2.9%,LME 锡涨0.6%,长江铅涨0.0%,SHFE 镍跌0.1%,涨幅位居前五。贵金属:美国十年期国债实际收益率跌6.5%,美元指数涨0.8%。LBMA金价跌1.3%、SGE 金价跌2.7%、LBMA 银价跌5.3%、LBMA 铂跌2.4%和LBMA 钯价跌0.5%。小金属:碳酸锂(工)13.64%、碳酸锂(电)9.57%、硫酸钴(电)9.24%、氯化钴(电)7.58%、MB 标准级钴7.38%。,涨幅居前五。

      重大事件:宏观:1 月14 日,拜登公布1.9 万亿美元经济刺激计划,用于支持家庭、抗击病毒和小型企业。行业:宁德时代或为蔚来固态电池供应商;菲律宾的Tawi-Tawi 岛屿的所有矿山开采活动已暂停,暂停开采后预计年出货总量减少约3 万吨金属量;AVZ Minerals 与赣锋锂业全资子公司GFL International签署锂精矿承购协议,锂精矿供应量最高可达16 万吨/年。公司:天齐锂业本次非公开发行股票数量不超过4.43 亿股;金诚信拟收购Sky Pearl 100%股权。

      风险提示:基本金属:欧美疫情持续无法解决,欧美经济复苏低于预期;黄金:美联储流动性收紧;锂镍钴:估值过高。