京东方A(000725)定增公告点评：若短期情绪上承压 则是非常好的上车机会

京东方发布非公开发行预案，拟募集资金200 亿元用于收购武汉京东方光电部分股权、对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第6 代AMOLED（柔性）生产线项目、对云南创视界光电增资并建设 12 英寸硅基OLED 项目及偿还贷款等。发行对象为包括京国瑞基金在内的不超过 35 名的特定投资者。其中，京国瑞基金拟以 40 亿元现金认购本次非公开发行 A 股股票。

    提高武汉京东方光电持股比例有望充分受益行业景气回暖：公司拟使用部分本次非公开发行所募资金（65 亿元）购买武汉京东方光电24.06%股权（武汉临空港工发投14.44%+长柏基金9.62%），交易对价约65 亿元，收购完成后，公司对武汉京东方光电持股比例进一步提升（从23.08%提升至47.14%）。武汉京东方主要生产32 英寸及以上大尺寸显示屏产品，收入主要来自其建设运营的第10.5 代TFT-LCD 生产线，产线于2019 年12 月底实现量产，2021 年有望实现满产。伴随LCD 面板价格的上涨，武汉京东方光电有望进一步增厚TV 面板业务相关业绩。此外，收购价格与交易对手方实际出资额基本一致。

    增资重庆京东方AMOLED（柔性），产线高端化持续发力：公司拟使用部分本次非公开发行所募资金（60 亿元）对重庆京东方显示增资并建设京东方重庆第 6 代 AMOLED（柔性）生产线项目，该项目预计于 2021年 11 月完成一期项目建设并实现产线投产，于 2022 年 12 月完成三期项目建设并实现产线投产。该项目是继鄂尔多斯 5.5 代线、成都 6 代AMOLED（柔性）线项目、绵阳第 6 代 AMOLED（柔性）线之后的又一布局，项目有望进一步优化产业链结构，对 AMOLED 显示器件产业化具有重大意义。

    盈利预测：由于LCD 面板涨价幅度及持续时间超预期，我们维持2020年归母净利润为50.03 亿元，调整2021-2022 年为106.56/129.95 亿元（原值为99.21/126.42 亿元），对应EPS 分别为0.14/0.31/0.37，对应PE 为47.30/22.21/18.21，维持“买入”评级，目标价调高至9.60 元。

    风险提示：宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期