公用环保行业周报:2021年多省终端电价较2020上升 气候变化全面融入十四五

  板块表现:

      本期表现:公用事业板块同比下跌。沪深300 指数下跌0.68%,创业板下跌1.93%,公用事业板块同比下跌1.00%。子板块电力板块下跌1.23%,水务板块下跌1.29%,燃气板块下跌3.53%,环保工程及服务上涨0.70%。

      重要信息回顾:

      公用观点:关注终端电价政策及发电侧市场化交易结果,2021 年多省电价较2020 有所上升。

      1)疫情让利解除+输配电价下降双重影响 2021 终端电价普遍高于2020 低于2019。目前第二轮输配电价监审结束,各省陆续公布2021 年新版终端销售电价,经历2018、2019 连续两年的一般工商业电价下降10%后,此次大部分省份2021 年一般工商业电价不再下降,维持2019 年水平,少部分省份2021 年一般工商业电价较2019 年小幅下调。但是考虑到2020 年我国一般工商业及大工业电价均按95%疫情优惠政策结算,大部分省份2021 年一般工商业电价较2020 年仍有小幅上涨。此次输配电价监审的降价空间主要让利大工业,大部分省份2021 年大工业电价实现了较2019 年的下降,部分省份降幅较大,较2020 年的特别电价仍有下行,降低了发电企业上网电价的压力。

      2)多省发布2021 年度电力交易结果电价涨跌互现。提示关注2021 年度云南电价回升可能(利好华能水电)。从近期各省披露的2021 年度市场化交易结果来看,2021 年度双边交易成交电量基本与2020 年相当,市场化比例快速提升的阶段已经过去。广东省平均成交价差扩大约0.6 分/千瓦时,江苏省扩大约0.1分/千瓦时,而安徽和广西成交均价均呈现上升。我们提示重点关注云南省电力交易情况,电力供需形势持续反转,2021 年省内发电侧电价上涨逻辑有望兑现。云南省2021 年度市场化交易1241 亿千瓦时,具体电价信息尚未披露。但是从趋势上看,云南省需求端受益持续引入高耗能产业,但是供给端受限水电资源总量,电力供需格局持续向好。2020 年云南省各月市场化电价全面上涨,预计2021 年交易电价有望继续上行,利好华能水电2021 年电价回升、ROE 改善。

      环保行业观点:气候变化全面融入“十四五”,继续看好污水资源化和危废板块。2021 年1 月11 日,生态环境部印发了《关于统筹和加强应对气候变化与生态环境保护相关工作的指导意见》。我们认为“十四五”期间应对气候变化将全面与环境治理工作统筹融合,此次提出的统筹融合与协同增效的核心任务将在战略规划、政策法律及标准体系的修订上将有大的推动,并且也将成为我国新时期环境经济政策框架体系搭建的重要衡量指标“,十四五”期间将形成应对气候变化和环境保护相关工作统筹融合的总格局。继续看好危废板块量价齐升以及污水资源化政策催化,危废推荐浙富控股、高能环境、龙净环保;蓝藻治理推荐德林海;污水资源化推荐金科环境、碧水源;其他推荐关注各领域龙头瀚蓝环境、伟明环保、盈峰环境、龙马环卫、城发环境。

      港股燃气观点:气价进一步冲高,短期规避港股燃气板块。1 月11-15 日期间,全国LNG 出厂价冲高至6000 元/吨,对应4.3元/方;LNG 现货到岸价冲高至历史高位32.5 美元/百万英热,考虑码头操作费,对应实际出站价约6.8 元/方,超越 2017 年气荒时价格水平。对下游城燃,以占比可观的终端工业市场为例,全国平均工业气终端售价约3 元/方,LNG售价与成本持续倒挂;面对大幅波动的气价,我们认为也为之后天然气工商业市场开发增加了难度。加之2020 年12 月龙头城燃消费增速稳健、超预期空间不大,当前板块估值不低。我们建议短期规避港股燃气板块,我们长期仍展望乐观。

      公用重点标的1)火电:华润电力、华能国际、华电国际、内蒙华电、长源电力;2)清洁发电:长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、韶能股份、黔源电力、湖北能源、福能股份、中国广核;3)燃气:深圳燃气、新天然气、百川能源、华润燃气、新奥能源。4)国网:国网信通、涪陵电力。

      环保重点标的1)大气+监测:先河环保;2)固废:上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境;3)水处理:德林海、碧水源、博世科、国祯环保。