巨人网络(002558):PLAYTIKA登陆纳斯达克 持续助力公司业绩增厚与业务协同

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2021-01-17

  事件:

      2021 年1 月15 日晚间,公司间接持股的Playtika 在美国纳斯达克挂牌上市,股票代码为“PLTK”。

      点评:

      Playtika 以数据驱动增长,有望与公司产生业务协同。Playtika 擅长并购整合与人工智能技术,业务模式为收购游戏资产进行改造,通过大数据、人工智能等技术手段对用户进行持续分析、理解和学习,进而输出对游戏的精细运营改造方案以实现增长。Playtika 目前旗下的游戏产品矩阵包含《Slotomania》《Bingo Blitz》《House of Fun》《CaesarsSlots》《World Series of Poker》等15 款游戏,据App Annie 统计,其中9 款跻身美国畅销榜Top100(综合iOS App Store 与Google Play Store),9 款中的7 款均由收购后改造获得。据招股书披露,Playtika 先后收购的《Bingo Blitz》、《Solitaire Grand Harvest》、《June‘s Journey》在收购后的季度收入分别增长410%、146%、148%,Playtika 的产品改造/提升能力与数据驱动能力由此可见一斑。上市公司有望与Playtika 产生业务协同,一方面借助Playtika 的技术实力提升旗下产品的数据表现,另一方面利用Playtika 的海外营销网络进一步打开海外手游市场。

      Playtika 释放投资收益,有望长期增厚公司业绩。公司于2020 年7月3 日披露巨堃网络(公司持股49%)通过增资完成对重庆赐比的收购,巨堃网络拥有重庆赐比100%的权益。重庆赐比持有Alpha 9672股A 类普通股(占Alpha 总股本的42.04%),公司约间接持股Playtika20.58%。公司对巨堃网络的收益作为长期股权投资采用权益法核算;因此公司间接持有的Playtika 部分股权收益通过投资收益增厚公司业绩。Playtika 2020 年前三季度实现营业收入17.98 亿美元,同比增长28.48%,实现经调整的EBITDA 利润6.66 亿美元,同比增长41.18%。此次IPO 后, Playtika 将持续加大研发投入,吸引精英人才加入,拓展全球化布局,持续推动长远发展。未来,Playtika 游戏业务有望保持较高增速,为上市公司持续贡献稳定投资收益。

      投资建议:公司作为端游时代顶级游戏厂商,自有游戏业务专注关键赛道投入核心资源保持稳健发展。同时,公司间接收购休闲社交游戏龙头Playtika,有望产生长期的业绩增厚与业务协同。我们预计公司2020-2022 年公司净利润分别为11.0 亿元、14.6 亿元、17.8 亿元,对应EPS 分别为0.54 元、0.72 元、0.88 元,维持 “买入-A”评级。

      风险提示:长期股权投资项目不可控性,新产品研发进度不达预期,海外市场推广效果不达预期,5G 云游戏商用进展低于预期,行业监管政策变化。