中国可转债策略周报:“偏债”转债的注意事项

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:杨冰/陈健恒/房铎 日期:2021-01-15

  策略观点

    【转债市场策略展望】

    或许我们对偏债、低价品种的态度一直并不友好,但凡事总有度。

      在2020 年12 月的报告《每次调整都有错杀》,我们虽然认为估值调整接近尾声,但仍在强调“不看好偏债品种”——趋势如此,且实战上与之对抗的成本有些大。不难计算的是,按个数考虑,当下市场转债破面比例已经接近30%、破债底比例则达到11%附近:不少、上升得也很快,但放在历史上并不极端。但考虑到这个数值还处在快速上升期,而“可比历史”(2006 年、2012~2013年以及2018 年中)又都对应着转债市场的几个年度级别的低点,此时对这类品种做些功课是有必要的。 下面,我们对这类策略的可行性和下一阶段的对策做一些分析。

    【一周市场回顾】

    本周市场高位震荡,截止周四(1 月14 日)收盘,万得全A下跌1.16%,沪深300 下跌0.45%,创业板指下跌1.96%。科创板及权重股本周表现较好,科创50 指数上涨4.97%,上证50 上涨0.6%。本周前四个交易日市场总成交4.64 万亿元,日均略低于上周水平。行业层面,通信、电子、建筑、银行领涨,前期强势的农牧、有色、军工、新能源、白酒跌幅相对较大,行业相对强弱出现暂时反转。转债指数本周下跌0.34%,个券层面,英科、至纯、九洲、亚药、天康、溢利、鸿路转债领涨,此前连续下跌的品种本周获得一定青睐,而盛屯、寒锐、三超、福莱、中矿及恩捷转债领跌,存量个券平均平价溢价率本周上行约2.1 个百分点。

    【转债/公募EB 一级市场跟踪】

    本周新公告了三个转债预案,分别为湘佳股份(6.4 亿元)、中大力德(2.7 亿元)、泰林生物(2.1 亿元);证监会及交易所共受理1个转债预案,为杭叉集团(11.5 亿元);昌红科技(4.6 亿元)、永艺股份(4.9 亿元)、绿茵生态(7.12 亿元)与傲农生物(10 亿元)过会。美力科技(3 亿元)、日丰股份(3.8 亿元)、九典制药(2.7亿元)以及新洋丰(10 亿元)获证监会核准。目前已核准发行个券26 只,合计金额1002.68 亿元。已过会未核准个券16 只,合计金额252.07 亿元。

      【私募EB 信息追踪】

    本周有一个新增私募EB 申请,公司为歌尔集团有限公司,正股可能为歌尔股份,规模25 亿元,主承商为中泰证券;顾家集团与鲁银投资集团私募EB 预案获反馈。