德赛西威(002920)2020年业绩预告点评:业绩高速增长 智能驾驶持续领跑

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:杨泽原/陈俊斌/丁奇/张帅 日期:2021-01-15

  2020 年,受益于乘用车市场回暖及公司经营优化,公司归母净利润大幅增长。

      公司在L3 以上智能驾驶领域核心生态持续合作,卡位优势明显。首个C-V2X技术量产落地,智能网联值得期待。根据公司经营和业绩预告,上调公司2020年-2022 年EPS 预测至0.92/1.11/1.35 元,维持“买入”评级。

      业绩提升与精益经营双管齐下,归母净利润高增长。公司2021 年1 月14 日晚公告,预计2020 公司归母净利润为50,000 万元-52,000 万元,同比增长71.15%-77.99%。2020 年,公司公司智能座舱、智能驾驶及网联服务三大产品线业绩稳步提升,新客户、新产品相继落地量产,营业收入同比增长。同时,公司持续推进精益经营、成本优化和研发效能提升,业绩提升与精益经营双管齐下。投入产出全面进入收获阶段。

      绑定核心生态,智能驾驶合作持续升级,卡位优势明显。2020年9月,公司与理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面的战略合作协议。公司基于NVIDIA Orin系统级芯片的强大运算能力,为理想汽车提供了性能优异的自动驾驶域控制器,理想汽车将在此基础上独立完成所有自动驾驶的程序设计和算法逻辑的设定,成为国内首个可以完整独立开发Level 4级别自动驾驶系统的新能源车企。而在此前,公司首款基于英伟达XavierL3级自动驾驶域控制器产品IPU03于小鹏P7上配套量产。英伟达作为全球领先的AI芯片厂商,在智能驾驶领域同样具备极强竞争力。且中立第三方,有最丰富的生态资源,对外提供芯片平台型产品,是主流车企的优选,未来有望在占据L3级及以上市场全面覆盖。公司作为英伟达全球六大合作伙伴之一,若能绑定英伟达核心生态,未来有望在智能驾驶时代把握核心卡位优势。

      首个C-V2X 技术量产落地,智能网联未来可期。12 月10 日,搭载德赛西威C-V2X 无线通信技术的上汽通用汽车2021 款别克GL8 Avenir 艾维亚上市,可实现车与车通讯相关的紧急制动预警EBW、车辆失控预警CLW、异常车辆提醒AVW、交叉路口碰撞预警ICW,以及车与道路基础设施通讯相关的限速预警SLW、闯红灯预警SVW、道路危险状况提示HLW、绿波车速引导GLOSA 等功能。具有连接速度快、传输延迟短的特点,可透过部分障碍物进行数据传输,提升车辆在视线盲区的感知力,拥有高度的精确性、可靠性及强大的非视距性能,大大提升了用户驾驶体验、交通效率以及安全性。

      风险因素:乘用车市场销量不及预期;智能化技术渗透不及预期;新产品量产不及预期。

      投资建议:2020 年,受益于乘用车市场回暖及公司经营优化,公司归母净利润大幅增长。公司在L3 以上智能驾驶领域核心生态持续合作,卡位优势明显。首个C-V2X 技术量产落地,智能网联值得期待。根据公司经营和业绩预告,上调公司2020 年-2022 年EPS 预测至0.92/1.11/1.35 元(原预测为0.73/0.96/1.31元),公司是国内智能座舱和自动驾驶行业龙头,产品技术优势稳固,新项目量产加速,维持“买入”评级