卓胜微(300782)三季报预告点评:2020全年利润预计翻倍 前瞻布局尽享5G高景气
公司发布2020 年度业绩预告,净利润预计同比增超100%公司发布2020 年度业绩预告,预计全年实现归母净利润10.0-10.5 亿元,同比增101.14%-111.20%,非经常性损益对归母净利影响约为4305.9 万元。归母净利的大幅增长,得益于5G 催化下天线开关模组进一步获市场高度认可、射频模组被众多知名客户使用进入量产阶段。2020 年,公司产品结构进一步优化,在客户处份额持续提升。
5G 手机更新换代,公司提前布局进入收获期1)拳头业务开关/LNA 在大客户处持续渗透:公司在射频开关、LNA 处享有领先优势,其产品在4G 时代即进入国产主流手机厂商。凭借公司超前布局,在5G 手机大规模渗透时已具备相应射频器件设计能力,在大客户处份额持续提升。2)LFEM 产品进度领先,有望最大程度把握5G 手机高景气:由于频段数增加,5G 手机LFEM 单机用量较4G 大幅增加,带来射频模组市场爆发。公司在LFEM 上研发和发布进度上领先,在客户导入上享有先发优势,且随着产能爬坡,公司LFEM 起量后有望充分把握2021 年5G 手机高景气。
3)展望未来,短期看供应能力,长期看自建产能带来一体化优势:当前全行业产能紧缺情况下,卓胜微是为数不多具备大规模SOI 供货能力的厂商之一,有望充分受益于行业高景气。中长期看,随着公司募投的SAW 滤波器晶圆产线、射频模组封测产线的建成,公司可将领先的设计优势转化为更强的成本管控和产能保障能力,实现强者恒强。
盈利预测及投资建议
作为国产射频的龙头厂商,公司充分受益于国产替代和5G 带来的射频需求快速增长。我们预测公司2020-2022 年的营收分别为29.04、40.07、51.69 亿元,上调归母净利润为10.25、14.33、18.65 亿元,对应EPS 分别为5.69、7.96、10.364 元,1 月12 日股价下的PE 分别为113、81、62 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:行业竞争加剧,公司产品研发不及预期,客户拓展不及预期。