2020年12月份进出口数据点评：出口保持强劲 加工贸易恢复加速

　　事件：

    　　根据中国海关总署2021 年1 月14 日公布的数据：2020 年12 月，我国进出口总值4856.8 亿美元，同比增长12.9%。其中，出口2819.3 亿美元，同比18.1%，前值21.1% ；进口2037.5 亿美元，同比6.5%，前值4.5% ；贸易顺差781.8亿美元。

    　　核心观点：

    　　（1）12 月出口同比增速为18.1%，前值21.1%，出口增速仍维持相对强劲。

    　　从出口地区数据来看，我国对欧盟、美国、日本等重要发达经济体出口增速基本保持良好态势，这与各经济体PMI 基本吻合，欧美日的生产端恢复加速对我国出口形成支撑。12 月我国对美国和欧盟的出口同比增速较11 月有所回调，分别录得34.5%（前值46.1% ）和4.3%（前值8.6% ），对日本出口继续增长，录得8.2%（前值5.6% ）。此外，我国对东盟、韩国、俄罗斯、南非、中国香港的出口同比较上月均有增长，分别为18.4%（前值10.0%）、16.4%（前值9.5%）、7.2%（前值5.1%）、12.8%（前值11.5%）、25.4%（前值12.1%）。

    　　而对巴西和印度的出口同比均有下降，分别为-18.4%（前值45.5%）和11.5%（前值19.4%）。

    　　从产品的出口结构来看，除高新技术产品出口提速，录得26.5%（前值21.1%），12 月大部分所跟踪商品出口增速有所回调。其中，防疫物资回调明显，纺织纱线出口录得11.7%（前值21.0%) 、医疗仪器及器械出口录得24.3%(前值38.2%)。传统商品中，玩具、家具、灯具照明等分别录得31.5%（49.9%）、27.5%（41.9%）和23.3%（46.7%）。

    　　综合以上数据来看，我们认为出口增速有所回调但保持强劲，主要受三方面影响：

    　　一是海外经济恢复为主线，生产端和消费端的需求都对我国的出口带来一定支撑，数据方面的证据包括发达经济体PMI 指数保持景气，美国PMI 突破60，日本PMI 首度站上“荣枯线”，美国耐用品消费保持高增速等；二是出口产品的结构显示，冬季疫情再度严重叠加海外地产周期上行，使得防疫物资、居家、线上办公等相关商品保持一定景气度；三是12 月出口增速相对11 月而言有所回调，我们认为是海外节假日释放进口需求、基数因素等造成，并不足以证明出口基本形势已生转变。