半导体景气度梳理：半导体景气度高启 产能领先确立竞争优势

半导体景气上行+各环节价格调涨，需求紧缺确定性看到21H1半导体业需求火热，不仅上游晶圆代工产能满载，下游测试、封装产能同样供不应求，除了取消淡季价格折让，价格也纷纷上调。目前已有部分硅片、IC 设计、晶圆代工和封测企业发布年初涨价函。根据各环节龙头企业如华虹半导体、联电、日月光等反馈，目前产能紧缺情况持续到2021 年上半年，持续情况有望在21Q2 进一步验证。我们认为2020 年原本是新需求开始逐渐放量的一年，受疫情影响顺期递延，但是在线教育、远程办公等领域需求激增减少了20H1 期间疫情影响，20H2 汽车、家电、5G 手机等需求回暖促使景气度走强，随着疫情影响逐渐降低，2021 年全年有望保持高景气度。

    8 吋线产能扩张预期有限，规模优势下龙头企业受益从制造环节看，目前8 吋产线供需失衡明显，新能源、消费电子、工控等领域对功率器件、电源管理、NOR 等需求强劲，受限于设备和经济性8 吋产能扩张有限，产能紧张问题主要靠价格调整和12 吋线产能释放来缓解，龙头企业华虹半导体规模优势突显。

    新技术带动多元化应用场景，长期看好汽车、消费、清洁能源领域对电子元件的需求，龙头企业有望持续受益

    5G 基站、手机等通信设备会用到大量电源管理和射频芯片，汽车随电气化程度加深单车电子元件用量大幅度增长，清洁能源发电拉动功率器件需求。这些电子元件更多依赖特色工艺平台，即8/12 吋成熟制程产线。我们认为短期核心看点是龙头企业新产能的释放速度和价格调幅，中长期则是产品组合的搭配以及营收体量的大幅增长。

    12 吋产线快速爬坡确立产能领先优势

    华虹半导体是国内最大的特色工艺代工厂，及全球最大的功率器件代工厂。公司在产能方面处于绝对优势地位，3 座8 吋厂拥有产能17.8万片/月，8 吋线产能还可以额外增加约2 万片达20 万片/月，1 座12吋厂还处于快速爬坡阶段，目前产能约2 万片/月，预计2021 年年底达到4 万片/月。在预期产能长期紧缺的时间段，保证良率和技术优势的前提下，尚能扩出大量产能有助于公司进一步确立行业竞争优势。

    先发积累更多经验进一步拉开差距

    公司作为国内12 吋功率器件产线领头羊，先发优势有助于积累学习曲线和量产经验，拉开与身后竞争者的差距，新产线把技术节点推进到90/55 纳米，给客户提供更优性能的工艺支持。

    投资建议

    目前下游高景气度可以看到今年上半年，后续需根据排产计划滚动验证，我们对2021 年全年维持高景气度持相对乐观态度。根据产业链调研反馈，国内特色工艺产线都保持供不应求的状态，甚至要通过提价和调配产能到高毛利产品端。8 吋产能短期扩产有限的情况下，12吋新增产能成为当前最主要的竞争优势。作为国内功率半导体产业链核心枢纽，以及行业景气度先行/同步指标，建议持续关注特色工艺代工龙头：华虹半导体。

    风险提示

    外部冲击风险；行业景气度持续时间不及预期；产能爬坡不及预期。