点评近期上市银行业绩快报:银行股再迎喜报 招行兴业利润增速转正

类别:行业 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郭其伟/廖紫苑 日期:2021-01-15

招行兴业利润增速转正

    1 月14 日晚招商银行、兴业银行两个银行指数的重要权重股同时发布业绩快报。2020年招行归母净利润同比增长4.82%,兴业同比增长1.15%。两者都是在月初上海银行的快报之后,又一次公开宣告利润增速转正的银行,进一步明确了上市银行利润增速转正的时间点已经提前到2020 年年报。板块基本面正在加快改善。

    预期上市银行利润增速将加快修复

    因为目前其他上市银行的利润增速尚未公布,所以率先发布快报的银行将成为其他银行确定利润增速的重要参考标准。回顾2020 年二三季度,招行的利润累计增速一直排在大行和股份行的首位,相当于确定了在当时宏观环境下的利润增速上限。因此招行4.82%的利润增速以及行业性的增速转正,或意味着大行和股份行的2020 年利润增速将大概率落在0%-5%的区间。我们预期区域性偏小型的银行因为自身成长性更高,利润增速或多在5%以上,少数银行利润增速可能突破10%。这样的利润增速分布格局,距离银行利润回归疫情前的状态只是一步之遥。若2021 年政策能继续对银行业绩松绑,那么银行利润增速上升的空间还会更加广阔。

    资产质量再创佳绩,净息差稳中向好

    截至2020 年末,招行不良率1.07%,兴业不良率1.25%,都创下近五年来的新低。尤其是兴业通过在2020Q4 再一次大手笔核销资产,不良率较Q3 末环比大降22bp,已经达到招行2019 年半年末的水平,下降速度远超同业。我们估算的兴业2020 全年净息差较前三季度上升,招行小降。可能有两方面原因。一是同业负债重定价对负债成本的改善效果在兴业身上更为明显。二是在资产端兴业更加积极投放贷款。2020Q4 单季度兴业贷款余额环比大幅增加5.7%,这也有利于降低长期利率下行的压力。

    投资建议:把握快报行情

    社融见顶信用收紧,银行资产端议价力增强;以及利润释放的政策限制解除,都推动银行基本面加快改善。我们建议积极把握1-2 月的银行快报行情,行情只是刚刚开始。去年1 月到2 月期间一共有23 家上市银行发布业绩快报,今年到目前只发布了3 家。银行股的估值还有上升空间。我们推荐兴业银行、招商银行、平安银行、常熟银行。

    风险提示

    疫情反复使资产质量承压;利率中枢下降,经济复苏不及预期。