12月外贸数据点评：出口维持高增 涨价推升进口

　　事件描述

    　　2021 年1 月14 日，海关总署发布12 月外贸数据：以美元计，我国12 月出口2819.3亿美 元，进口2037.5 亿美元，贸易顺差为781.7 亿美元。

    　　事件评论

    出口增速高位略降。12 月我国以美元计价出口同比增速小幅回落至18.1%，印证了12 月全国制造业PMI 新出口订单指数的季节性回落，但仍处高位，也强于Wind一致预期15.2%。

    出口表现分化。从国别和地区来看，12 月我国对日本（8.2%）出口额增速续升，但对美国（34.5%）、对欧盟（4.3%）出口额增速小幅下滑。12 月，我国对中国香港、韩国、东盟出口额同比增速续升，对印度出口额同比增速小幅回落。从景气度来看，主要贸易伙伴中，美国经济景气仍处高位，欧盟、日本、印度等经济体12月制造业PMI 均较11 月有所改善，而中国香港景气度回落，反映全球大部分经济体景气度回暖，外需走向复苏通道。

    进口增速有所反弹。12 月进口同比增速上升至6.5%，强于Wind 一致预期4.58%，指向国内经济持续复苏。12 月我国进口农产品、高新技术产品和机电产品进口额同比增速均大幅回升。大宗商品进口同比下滑，从数量上看，大豆（-21.1%）、进口铁矿石（-4.5%）、原油（-15.4%）和进口铜（-3.3%）均出现下滑。从金额上看，价格上涨支撑铁矿石和未锻造的铜及铜材进口额保持正增速。进口铁矿石价格持续上涨使得12 月进口额同比增速达32%，铜价推升未锻造的铜及铜材进口额同比增速达16.7%。此外，原油降幅进一步扩大至-43.2%。

    贸易顺差涨幅收窄。12 月贸易顺差较上月扩大至781.7 亿美元。我们预计，1 月出口和进口增速大概率将同步改善，在进口增长强于出口的背景下，1 月贸易顺差或小幅回落。从制造业PMI 看，美国、日本、印度等经济体正回到稳步复苏轨道中，尽管欧洲疫情反复，但各国政府依旧在积极推动复苏，全球经济景气程度有望边际转好，1 月出口有望继续向好。同时，国内春节临近，内需消费季节性复苏，有望支撑进口需求持续改善。

    　　风险提示

    　　1. 海外疫情恶化，封城趋严；

    　　2. 中美摩擦加剧。