12月进出口数据点评：外需保持强劲 内需出现起色

　　事件：

    　　中国12 月出口（以美元计）同比18.1%，预期15%,前值21.1%；进口6.5%，预期5.7%，前值4.5%。

    　　主要观点：

    　　纺织纱线和医疗器械对出口影响消退，出口上下游均表现出普涨。一方面，有去年同期为全球经济小周期底部的低基数原因；另一方面，全球经济从V型快速反弹进入经典经济危机的U 型右半侧底部复苏阶段。受全球经济复苏共振，进口也有望持续。

    　　东亚、东南亚地区出口回升，其余回落。对东亚地区，如日本、韩国以及东盟出口同比显著回升，12 月同比为8.2%、16.4%和18.4%，前值为5.6%、9.5%和10%。对美国出口显著回落，但处于历史高位，仍为出口的主要支撑力量，同比34.5%，前值46.1%。对欧盟出口再现疲态，4.3%，前值8.6%。对其他国家出口同比21.9%，基本持平上月。随着疫苗接种的铺开，全球进入V型反弹后的经典经济危机的U 型右半侧底部复苏阶段，海外需求具有可持续性。

    　　按行业看，疫情出口影响消退，全球复苏确立。上游原料出口企稳，中游出现回暖，终端消费品反弹进一步加速。纺织和医疗器械占出口比重从最高11%持续回落至4.9%（非疫情期间比重在5%左右）。除疫情以外的出口增速已略高于总出口增速。上游方面，农产品出口回落，基本金属方面持续企稳。继10 月铝材出口累计同比出现企稳后，钢材出口数量累计同比在11 月也出现企稳回升，12 月均保持回升态势。受海外钢材生产对国内供给产生的冲击。钢材累计出口同比在3 月后处于缓慢下跌状态，10 月止跌，11 月略有回升，12 月累计同比-16.5%，前值-18.1%。中端部分，科技产业维持高位，汽车产业企稳加速，通用机械设备持续回暖。集成电路出口数量12 月从2 年内高位略有回落，累计同比18.8%，前值20.5%；汽车和底盘出口累计同比连续第5 个月企稳，连续3 个月加速，数量出口累计-13.2%，前值-15.8%。按金额看，通用机械设备累计同比7.5%，为年内最高。所有终端消费品类反弹持续并加速，其中箱包和鞋类连续3 个月企稳回升。从金额看，典型的可选消费品，如服装、玩具、家具、灯具、家用电器以及音频设备反弹持续，累计同比分别为-6.4%、7.5%、11.8%、14.3%、23.5%和5.5%。

    　　消费类的出口反弹与海外复工有关，也与发达国家的失业补助能够保持基本消费的稳定有一定关系。手机12 月出口回升，累计同比0.9%，前值-0.9%。受疫情影响最深的箱包出口金额12 月出口进一步回暖，累计同比为-24.2%。

    　　进口方面，农产品进口回落，其余基本普涨。农产品方面，大豆和肉类进口出现回落。基本金属受大宗价格上升影响，按金额看累计同比持续高位。铁矿砂累计17.4%，前值16.2%；钢材累计19.2%，前值21.6%；铜略有回落，累计32.9%，前值35.1%。原油累计同比无论按数量还是金额均有所回落。化工类需求稳中有进，橡胶累计5.4%，前值5.3%；初级塑料累计-1.6%，前值-2.5%。机床进口同比显著回升，金额累计同比-17.8%，前值20.4%。电子相关产品进口持续回升，半导体进口累计同比3.2%，前值1.8%；集成电路14.6%，前值13.9%。

    　　后续进出口数据有望保持回暖状态。注意到PMI 新出口订单51..3，前值51.5，仍处于扩张区间。虽然全球二次疫情不容忽视，但制造业生产恢复较为充分。数据上，发达国家PMI 触底反弹加速，如美国制造业PMI12 月达60.7。加之2020 年上半年全球需求疲软的基数作用，明年上半年进出口数据有望保持回暖状态。