【东海观察】12月外贸数据点评：海外商品供需缺口仍大 出口表现强劲

　　12 月我国出口增速边际回落，但整体表现仍然偏强。12 月欧美部分国家疫情反复，海外需求回暖斜率边际放缓。但海外产能恢复同步受限下，海外商品供需缺口仍大，出口替代效应仍将支撑我国出口增速。

    　　整体来看，疫苗接种慢于预期，若一季度海外疫情能得到有效控制，叠加美国新一轮刺激政策落地或将刺激海外需求的改善，特别是美国补库需求的持续，我国出口的高景气度有望延续至2021 年上半年。

    　　在出口方面，12 月出口增速按人民币计同比增长10.9%，按美元计同比增18.1%，受海外疫情反复扰动，出口增速边际放缓，但整体增速仍处于年内高点。分国别来看，12 月对美国、欧洲出口增速分别小幅回落至34.5%、4.33%，或主因疫情反复对防疫用品的需求，以及美国财富效应下对消费的提振作用。对巴西出口大幅回落63.86 个百分点至-18.38%，主要受到去年同期基数较高的影响。对韩国和日本出口相对小幅回升。12 月美欧等发达国家重启经济再次受到疫情的扰动，英国发现变异病毒，使得部分欧洲国家防控进一步加码，法国重启宵禁，德国被迫实施硬封锁；美国疫情持续处于第三轮一起高峰期，美国12月非农就业人数环比减少14 万，八个月来首次下降。秋冬疫情升级再次扰动全球经济复苏进程。从出口结构来看，机电产品消费出口修复，其中自动数据处理设备及其零部件和手机等出口向好。12 月我国出口增速表现仍强，部分受益于美国耐用品消费的支撑，叠加提前其他国家复工，所带来的替代效应，同时仍包含口罩在内的纺织品的出口。目前来看，12 月欧美部分国家疫情反复，加上美国新一轮财政救助计划不及预期，海外需求回暖斜率短期边际放缓。但海外产能恢复同步受限下，海外商品供需缺口仍大，出口替代效应仍将支撑我国出口增速。中长期来看，疫苗接种慢于预期，若一季度海外疫情能得到有效控制，叠加美国新一轮刺激政策落地或将刺激海外需求的改善，特别是美国补库需求的持续，我国出口的高景气度有望延续至2021 年上半年。

    　　在进口方面，12 月按人民币计进口增速同比-0.2%，按美元计同比增6.5%，高于市场预期及前值。目前来看，美元低位和近期国际大宗商品价格的恢复性上涨，支撑进口增速。但去年签订中美要以协定，导致11-12 月进口基数较高，且本月美豆由于基数效应，进口增速大幅下行是拖累进口增速主要原因。12 月随着北方进入冬季，赶工期结束，叠加春节将近，生产有所降温。整体来看，国内需求仍在改善，预计对企业进口仍有支撑；以原油为代表的国际大宗商品价格持续上涨，国内进口量价齐升，短期进口增速仍有支撑。

    　　12 月我国贸易顺差5168 亿元，去年同期为顺差3325 亿元。三季度以来国内外贸企业复工复产率持续提升，前期因延期复工积压的出口订单陆续交付，进出口增速明显改善，贸易差额转为正值。受益于口罩等防护用品的支撑需求，及疫情扰动下海外产能恢复受限，海外商品供需缺口较大，出口替代效应仍将支撑我国出口增速；目前国内需求稳步回升，生产端延续复苏，贸易差额维持在高位。