新和成(002001)2020年度业绩预告点评：营养品价格大幅上涨 业绩预增60％-80％

　　事件：2021年1月13日，公司发布2020年度业绩预告，2020年公司预计实现归属于上市公司股东的净利润34.6-39.0亿元，同比增长60%-80%；预计实现EPS1.61-1.81元/股，同比增长59.4%-79.2%

    　　点评：

    　　2020年营养品价格同比显著上涨，公司业绩大幅提升：2020年，国内维生素A.

    　　维生素E、2%生物素、固体蛋氨酸年均价格分别为390元/kg、64元/kg、182元/kg，20元/kg，分别同比+8.3%+42.3%，+175.9%+8.1%公司2020年H1营养品营业收入占比超70%，营养品价格显著上涨，公司营业收入和净利润均大幅上涨。2020年Q4国内维生素A、维生素E、29生物素、固体蛋氨酸均价分别同比-6.5%，+32%、-17.4%.-10.0%，分别环比-26.9%、-8.6%，42.1%.-4.9%，四季度营养品价格环比降幅明显，四季度业绩预计环比下降，但维生素E价格同比大幅上涨，四季度业绩预计同比仍大幅上涨。

    　　主业精细化工品持续投入，有望逐步进入收获期：公司始终贯彻一体化、系列化、规模化的发展战略，不断向产业链延伸，不断拓展业务领域。2020年10月，公司发布公告称年产25万吨蛋氨酸项目其中10万吨装置与黑龙江生物发酵项目（一期）正式投产，逐步贡献利润。新材料方面，2020年10月商务部初裁原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口PPS存在倾销，利好公司PPS产品进一步放量提升市占率。公司在主业精细化工品方面持续投入，后续有望逐步进入收获期，多点开花支撑公司业绩持续增长。

    　　员工持股计划进展顺利，彰显公司未来发展信心：2021年1月12日公司发布公告称，截至2021年1月11日，公司第三期员工持股计划通过二级市场竞价交易方式购买公司股票共计1，954，700股，占公司总股本的0.09%，成交金额为6175.6万元，成交均价约为31.59元/股。公司第二期员工持股完成后，仅时隔3月左右便推出第三期员工持股计划，目前第三期员工持股计划进展顺利，不断推出员工持股计划，彰显出公司对人才重视程度以及未来发展信心。

    　　盈利预测、估值与评级：考虑到2020年全球新冠疫情对下游需求造成的不利影响，我们下调公司2020-2022年盈利预测，预计EPS分别为1.73、1.96和2.25元，最新收盘价对应PE分别为22倍、19倍和17倍，但是考虑公司产品下游主要面向消费品，随着疫情回暖未来有望回归正常，公司作为行业龙头优势明显，我们依然看好公司的长期发展，故维持"买入，评级。

    　　风险提示：产能投产进度不达预期；原材料价格大幅波动；疫情加剧，全球经济增速低于预期。