银行行业月度报告：信贷新增不弱 经济持续修复

　　事件：

    　　2021 年1 月12 日，中国人民银行公布2020 年12 月金融统计数据。

    　　投资要点：

    　　12 月社融存量增速下降0.3%至13.3%：12 月社融新增1.72万亿元，同比少增3830 亿元。12 月末社融规模存量为284.83 万亿，存量同比增速13.3%，较11 月增速环比下行0.3 个百分点。其中，信托融资以及城投融资整改收缩拖累了社融增速。

    　　12 月贷款增长不弱，整体处于持续修复通道：12 月新增贷款1.26 万亿元，同比多增1200 亿元，高于市场预期。全年新增19.64 万亿，同比多增2.82 万亿元。从结构上看，居民端贷款持续修复，居民信贷增加5635 亿元，同比少增824 亿元。其中，短期贷款增加1142 亿元，同比少增493亿元，中长期贷款增加4392 亿元，同比少增432 亿元。居民消费需求仍处于恢复趋势中。企业端，新增主要集中在中长期贷款。12 月新增中长期贷款延续高增，规模达到5500 亿元，同比大幅多增1522 亿元，票据融资新增3341亿元，同比多增3079 亿元，融资较为活跃，但是短期贷款较为疲软，同比减少3097 亿元。综合来看，整体信贷增长不弱，体现了实体经济持续修复特征。

    　　展望：12 月，受信托贷款、表外票据业务以及企业融资的大幅收缩因素影响，拖累了社融增速。整体上符合我们此前的预期。信贷方面，新增仍然不弱，表明经济仍处于持续修复通道。存款方面看，财政支出并未加速。存款向居民端流动，消费还有打开的空间。当前看，由于春节错位，叠加储备充足，预计1 月信贷新增保持高位，而社融增长受到地方债的发行因素影响，略有下降。考虑到2021 年内生性紧信用问题的逐步显现，预计社融增速在2021 年二季度开始增速或出现明显下滑。

    　　风险因素：疫情持续时间存在不确定性，或加大经济的短期波动，整体经济形势的变化会影响行业的整体表现。如果整体经济持续走弱，企业营收明显恶化，银行板块将出现业绩波动。行业监管超预期，可能会对板块业务的发展产生影响。