卓胜微(300782):全年业绩预告符合预期 21年模组放量贡献规模营收

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军/王亮 日期:2021-01-14

  核心观点:

      公司发布2020 年业绩预告,Q4 业绩打破市场忧虑。公司披露2020年业绩预告,预计2020 年全年实现归母净利润10.00 至10.50 亿元,同比增长101.14%至111.20%,其中单Q4 季度实现归母净利润2.82至3.32 亿元,同比增长60.96%至89.45%,Q4 单季度业绩维持同比较高增速。

      重要客户业绩缺口迅速补足,2020Q4 业绩打破市场忧虑。公司Q3 业绩高速增长受益于重要客户的非正常拉货,Q4 业绩表现持续亮眼,主要由于疫情影响下全球射频前端元器件供应偏紧,同时在国产替代趋势下,业绩缺口快速被其他安卓智能手机客户补足,因此2020Q4 业绩表现打破市场忧虑,同比数据维持高增长。

      5G 给予国产射频厂商弯道超车机遇,卓胜微创新性设计得到下游客户高度认可。5G 频段较低拥挤度的特点赋予较低的滤波器性能要求,卓胜微创新性滤波器设计赋予5G 产品更强供货能力以及成本优势,助力Q4 顺利实现客户端上量,预计2021 年将在原有客户系统中全线导入。

      同时疫情影响竞争者供货节奏,4G 接收模组已完成客户验证,预计2021 年逐渐放量,贡献规模级营业收入。

      盈利预测与评级。预计公司20-22 年EPS 分别为5.68、8.41、11.75元/股,按最新收盘价对应PE 为100.51、67.83、48.54 倍。综合考虑公司业绩增速以及可比公司估值水平,我们给予公司2021 年90 倍的PE 估值,对应合理价值757.00 元/股,给予“买入”评级。

      风险提示。中美贸易摩擦下宏观环境的不确定性;5G 全球渗透率不达预期;模组化新产品推出以及放量进度不达预期。