安科生物(300009)2020年业绩预告点评:业绩符合预期 生长激素逐季恢复

类别:创业板 机构:光大证券股份有限公司 研究员:林小伟/经煜甚 日期:2021-01-13

  事件:

      (1)公司公布2020年业绩预告:实现归母净利润3.5-4.2亿元(中枢3.85亿元),同比增长181.20%-237.44%(中枢209.32%)。业绩符合市场预期。

      (2)公司新增申报的注射用重组人生长激素用于治疗特发性矮小(ISS)适应症的上市许可申请,获CFDA受理。

      点评

      生长激素下半年恢复较快增长,干扰素与其他业务受疫情影响。我们估计公司2020年生长激素实现销售额约7.5亿元,同比增速15%。其中Q1受疫情影响出现下滑,Q2基本持平,Q3-Q4恢复较快增长。2020全年生长激素新患同比增长约30%,其中Q4新患增速超40%。生长激素粉针ISS适应症拓展、水针规格补充、长效报产推进等工作,叠加新患和纯销增速的逐渐恢复,奠定21年高增长基础。

      干扰素因疫情影响,流感发病率降低导致有所下滑。

      研发工作有序推进,产品管线进入收获期。截至目前,长效生长激素已完成临床试验,正在进行生产线改造,准备报产;Her-2单抗3期临床已完成入组,准备报产;VEGF单抗3期目前临床进行中;PD-1正在开展1.2期临床;CD19 CAR-T开始启动1期临床试验;CD7-CAR-T和TAA6-CAT-T有望在近期提交临床申请。

      溶瘤病毒与P53靶向药处于临床前研究阶段。未来公司的创新研发领域将逐渐向抗肿瘤(抗体与免疫治疗)、肝病、心脑血管、骨科领域不断延伸。

      盈利预测、估值与评级:

      公司经营不断聚焦于生物医药主业,生长激素继续保持快速增长,维持2020-2022年EPS预测为0.29/0.38/0.49元,同比增长220%/30%/29%,当前股价对应PE为51/39/30倍,维持"买入,'评级。

      风险提示:

      粉针新患增速恢复与水针销售不达预期;单抗研发不达预期。