基金研究报告:后疫情时代 把握优质赛道布局机会

类别:基金 机构:东北证券股份有限公司 研究员:肖承志/王家祺 日期:2021-01-13

  报告摘要:

      我国医疗器械行业仍处于快速发展阶段。2019 年国内医疗器械市场规模达到 6235 亿元,同比增长 18%,2001-2019 年复合增长率为 20.5%,增速远超全球医疗器械市场,考虑到中国未来老龄化程度的加深和持续增长的医疗卫生费用,国内医疗器械行业仍将快速增长。

      医疗设备前景广阔:2019 年国内医疗设备市场规模 2300 亿左右,同比增长约 16%。市场格局方面,国内企业由于起步较晚,长期维度来看国产替代空间巨大。海外疫情持续蔓延,对新冠肺炎诊疗相关的监护仪、呼吸机等设备需求激增。高值耗材以价换量:为了评估医疗器械高值耗材带量采购带来的价格冲击影响,我们统计了化学制药的带量采购带来的行业行情冲击,我们可以看到行业价格走势受到的冲击有限,指数跌幅在 15%以内,冲击持续期较短。低值耗材势头正盛:由于疫情的持续等因素,低值耗材需求旺盛,相关企业如同雨后春笋。医疗服务复苏可期:医疗服务一季度受疫情影响,出现显著而又短暂的下滑,但随着复工复产的推进,二季度各家医疗服务机构门诊量持续恢复,另一方面由于我国人口红利以及消费健康意识升级,长短期投资价值兼备。

      估值点位绝佳,把握黄金坑投资机会:相较于第三季度,中证医药指数估值出现了明显回调,估值回落幅度为 15.78%,超过了其他申万一级行业。在行业基本面良好的情况下,目前医药行业具备很强的配置价值。

      中证医疗指数最重仓子行业医疗器械行业估值低于历史下四分位数,具有极高的性价比。医疗板块业绩亮眼:2020 年以来申万一级行业,医药生物涨跌幅排名第 5,累计涨幅 49.41%。而在申万医药的二级行业中,从 2020 年全年来看,医疗服务、医疗器械在六个子行业中涨跌幅居于前两位,医疗服务累计增长 92.8%,医疗器械累计增长 81.1%。中证医疗指数在这两个二级子行业上的权重和在 95%以上,具有极高集中度。量化模型锁定医疗板块:第三季度机构重仓股股票池中,医疗是机构第二重仓行业,受到机构青睐。此外,扩散指标行业轮动模型从 2020 年 3 月至12 月均对医疗行业持看多观点。

      国泰中证医疗 ETF 基金代码 159828,将于 2021 年 1 月 12 日上市,发行规模 4.2 亿,拟任基金经理为梁杏女士。截止 2020 年 12 月 31 日,国泰基金旗下非货币 ETF 产品资金规模 861 亿元,排名全市场第二名,其中,股票型 ETF 资金规模 819 亿元,位居全市场第二名,在市场上具有显著的领先地位。

      风险提示:宏观数据、政策变化风险,模型失效风险