金股组合

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:诸利达/江韶军/皮家银 日期:2021-01-13

市场研判:抱团难瓦解,风格难切换

    微观流动性超预期的结果,不是重演“小市值弹性”,而是强化“大市值抱团”。当前微观流动性超预期的结果是这部分流动性进入基金而非直接入市,从而基金的边际定价决定市场的方向与结构。推演专业投资者们的思路,2019、2020年连续两年的基金高收益、2021年的宏观流动性转向、高估值压力等因素均会纳入考量。在此背景下,市场中“降低目标收益率”、“看三年自下而上选股”的投资者比例抬升,优质赛道、确定性龙头成为主攻方向。换个角度,难道市场会对高估值问题视而不见?担忧是肯定的,当前的南下资金数据便可见一斑,近5个交易日当日南下资金净规模均超百亿港元。港股中上市公司相对优质(可比A股龙头)且估值合理,吸引越来越多的机构资金增配。高估值仅是表象,本质是A股优质资产的稀缺性与微观流动性骤增间的矛盾。极致的风格何时结束?需等待流动性拐点。我们认为春节前出现该情形的概率极低。

    组合描述 :

    国泰君安动态组合主要基于研究所跟踪的重点推荐股票池来选择股票,股票池中的股票均有国泰君安证券研究的行业研究员重点跟踪,对基本面有扎实的研究,同时持续跟踪公司经营状况以及信息变化,相对于市场有研究分析能力优势以及信息获取优势。

    组合股票选择上,在配置上结合研究所策略观点,自上而下选择看好的行业。在介入时间点的把握上,由研究所咨询服务领域研究人员对市场短期的情绪风格进行判断,结合个股走势情况,选择更好的介入时点。

    针对于不同风险偏好的投资者,动态股票组合将包含多种风格的股票组合,各风格的组合在个股数量以及选择股票的特征上会有所区别,比如风险偏好较高的投资者适合股票总数较少,并包含较多高风险特征股票的股票池,而风险偏好较低的投资者则适合股票总数较多,配置比较风险,且包含较多低风险特征股票的股票池。动态组合同时会披露研究所重点推荐核心股票池,适合资金量巨大的投资者或者自身主动选股意愿较强的投资者。

    动态组合在每次进行操作建议时,会提供对于这个公司的情况的简单介绍,比如盈利状况,PE、PB 估值状况,同时提供我们看好公司的原因,以及调出原因。同时会定期出具报告对股票池持仓进行分析,对近一段市场的情况进行回顾,并对短期市场运行情况进行判断,解释持仓变动原因。

    组合的操作规则和平台方面,采用wind 组合管理中PMS 模块功能,调入组合股票会提示调入日期,调入股票数量,成交价以第二天的成交均价为准,若第二日股票无量涨停,则视为不成交,同样,调出时,以第二天的均价调出,无量跌停则视为不成交。组合暂时不考虑佣金费用。