传媒互联网行业2021年春节档前瞻:后疫情时代观影需求稳健复苏 影片供给充沛

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2021-01-13

  行业近况

      2021 年春节档临近(2 月12 日为大年初一),根据灯塔专业版,截至2020 年1月12 日共有11 部影片参与角逐,呈“一超多强”格局,其中《唐人街探案3》

      关注度领跑,《你好,李焕英》、《刺杀小说家》和《侍神令》等关注度较高。

      评论

      光影如约不落幕,接棒元旦迎春时。春节档是全年最重要的档期之一,经历2020年因疫情影响春节档空缺,2021 年春节档在2019 年低增速基数叠加2020 年空窗期的基础上值得关注。回顾2019 年春节档,其录得票房55.0 亿元(不含服务费),同比增速仅为0.8%,但档期票房占全年总票房的比例仍保持9.3%高位。

      2021 年开年在《送你一朵小红花》、《温暖的抱抱》等多部优质影片拉动下,元旦档期三天票房录得11.8 亿元,同比增长347%(2020 年元旦假期仅1 天),较2019 年元旦档(3 天假期)增长27.4%。我们认为,随着有效疫苗落地、内容供给充分,在疫情可控情况下春节档电影票房有望加速复苏。

      2021 年春节档主要看点:疫情后观影需求稳健复苏,档期影片供给充沛,类型丰富且IP 续作数量多。1)影片数量:共11 部影片定档2021 年春节档,其中8部计划于大年初一上映,总数较2019 年增加3 部,供给相对充沛。2)影片类型与IP 续作:除《唐人街探案3》/《人潮汹涌》/《熊出没狂野大陆》属喜剧题材外,《侍神令》和《刺杀小说家》偏奇幻类型。而《唐人街探案3》是《唐人街探案》系列原班人马打造的续作;动画片《熊出没狂野大陆》是《熊出没》

      系列IP 续作。我们认为,多元化题材类型满足更广泛观影人群偏好,不同的观众定位有望使得各部影片实现差异化竞争的突围,而IP 续作在保有观众认知基础之上贡献首映票房排位优势,内容质量本身带来的口碑发酵将决定最终票房水平。此外,我们预计影片票房头部效应仍会较突出,且低线城市和年轻观众占比有望提升。

      预计中性情形下2021 年春节档票房64.25 亿元,较2019 年增长16.7%。1)平均票价:考虑到2021 年春节档影片中3 部影片有3D 制式且3 部影片有IMAX 制式,假设票补力度不会大幅增加的情况下,我们预计中性情形下平均票价较2019年增长1.5%至42.44 元;2)观影人次:2021 年元旦档电影市场火热,档期观影人次较2019 年增长22.4%,我们认为假设在疫情有效控制下,观影需求有望进一步释放,我们预计中性情形下观影人次较2019 年增长15.0%至1.51 亿人次。

      根据上述假设,我们预计2021 年春节档票房(不含服务费)在保守/中性/乐观情形下分别为58.09/64.25/70.53 亿元,分别较2019 年增长5.5%/16.7%/28.1%;其中,我们预计《唐人街探案3》在保守/中性/乐观情形下档期票房分别为19.72/21.81/23.94 亿元,累计总票房分别为35.24/38.98/42.78 亿元。

      估值与建议

      我们维持覆盖公司盈利预测和评级不变。我们预计2021 年春节档和全年票房增速均有望加速回暖。建议关注渠道和制作端龙头公司的投资机会;同时建议关注春节档单片票房超预期带来的交易性机会。我们看好院线渠道端横店影视、优质内容制作方光线传媒、在线票务与娱乐服务综合平台猫眼娱乐、映前广告业务龙头分众传媒,同时建议关注中国电影和上海电影等。

      风险

      疫情不确定风险;影片内容品质不及预期;盗版片源传播风险;行业监管收紧。