三人行(605168)2020年度业绩预告点评:全年业绩超预期 优质头部客户持续拓展

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/陈俊希 日期:2021-01-13

公司新增优质客户,同时疫情后线下业务快速复苏,2020 年业绩超市场预期,未来随着客户结构进一步优化,业绩有望持续较快增长。

    投资要点:

    上调2020年EPS 至 5.13 元,维持增持评级。公司在稳步提升原有客户投放预算的基础上,进一步优化客户结构,来自金融、消费和汽车类客户的收入实现快速增长,同时疫情后线下业务较快恢复,2020年业绩预告超市场预期。基于此,上调2020-2022 年EPS 至5.13 元(+7.1%)/8.40 元(+2.9%)/11.35 元(+0.2%),维持目标价357.96 元,维持增持评级。

    事件:公司发布2020 年度业绩预增公告,预计2020 年实现营业收入27.5-28.5 亿元,同比增长68.56%-74.69%;实现归母净利润3.50-3.65亿元,同比增长80.76%-88.51%,实现扣非后归母净利润3.36-3.51 亿元,同比增长84.71%-92.94%。

    持续拓展优质头部客户。公司稳步提升原有电信运营商、金融、电商等行业客户在公司的投放预算,同时积极拓展了更广范围的国有大型商业银行、保险等优质客户;提升食品饮料等快速消费品存量客户的投放预算的同时,积极拓展酒类等消费品客户;此外,增加了汽车行业的头部客户,来自汽车的广告收入实现了较快增长。

    线下业务较快恢复,费用率有所下降。随着疫情得到有效控制,校园媒体业务和场景活动营销等线下业务亦得到快速恢复,全年保持了稳定增长态势。与此同时,公司有息负债大幅下降,管理费用率和销售费用率亦同期有所下降,业绩实现了较快增长。

    风险提示:整合营销行业竞争加剧,媒介资源采购成本提升等。