市场策略周报：受益美国“地产热“的组合

　　核心观点

    　　1. 购房成本下降、购房需求上升与财富效应加剧共同推动美国地产市场升温。

    　　2. 预计21H1 边际降温但热度仍高，国内家电、家具及化工品龙头有望受益。

    　　3. 大势维持战略看多。风格上，结合经济修复，持续重视“风格再均衡”。通胀端重视铜铝，顺周期优选化工、机械等细分，成长领域聚焦电动车和军工，节前旺季关注白酒与养殖，大金融关注保险。

    　　周度交流：受益美国“地产热”的组合

    　　疫情发生以来，美国地产市场景气逐渐升温。本轮美国地产市场升温的原因是什么？往后看是否可持续？对国内资本市场有何影响？本周我们对此做简要探讨。

    　　1. 短期：上周市场宽基情绪热度分化，仅食品饮料、军工热度超过50%。截至周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数分化，全A CJDI 下降3pct至25%。用于度量市场宽度的观测指标：上证综指1 月读数降至极窄区间，市场成交集中；HS300 CJBI 骤升，龙头成交广泛。框架模型下，我们认为短期成交集中趋势难以持续，关注量价成交匹配的持续性。

    　　2. 本周我们探讨关于美国地产市场升温的三个问题：

    　　1）本轮美国地产市场升温的原因？我们认为主要包括四方面：购房成本下降（30 年期抵押贷款利率跟随10 年期国债收益率下行）、资金压力偏小（美国居民部门杠杆率处于相对低位）、购房意愿提升（疫情之下居家办公时长增加提振改善住房条件的需求）、财富效应加剧（美联储无限量宽松政策以及美股的上涨事实上扩大了贫富差距，本轮地产销售潮主要由中高收入群体带动）。

    　　2）往后看美国“地产热”能否持续？我们预计21 年美国地产市场整体热度仍较高，但或将边际降温。原因：景气指标已现拐点（领先指标NAHB 房地产市场指数现拐点）、购房成本回升（贷款利率已触底回升）、住房自有率已在高位（短期预计将回落）、住房供需边际宽松（新建住房的库存已触底回升）。

    　　3）美国“地产热”对国内资本市场的影响？主要在于对地产后周期细分行业的拉动。原因：开工端美国新建住宅多为独栋，以木结构为主，材料自给率较高；而竣工端美国进口家具、家电等需求较大，且进口自中国的占比较高。

    　　行业配置：结构行情下，把握春季景气向上线索通胀端重视铜铝，顺周期优选化工、机械等细分，成长领域聚焦电动车和军工，节前旺季关注白酒与养殖，大金融关注保险。

    　　主题配置：持续关注国改的深化

    　　年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

    　　风险提示

    　　1. 经济增速超预期下滑；

    　　2. 市场风格超预期调整。