A股策略:新一轮上涨开启 布局低估值头部公司
投资要点:
核心资产水位高涨,博弈成分增加。核心资产指数不断上涨。沪深300 指数上周已经越过2015 年的高点5380 点,离2008 年的高点5891 点也只差400 点。从点位上看,可以认为进入了泡沫阶段。但若从估值的角度来看,目前沪深300 市盈率约20 倍,市净率约1.8 倍,离2015 年6 月高点时的23 倍、2.5 倍还有一段距离。从历史均值来看,目前核心资产已经不便宜,但还未到达极端估值情景。当前个人投资者已经被市场教育,越来越认可核心资产逻辑,并开始涌向当前热门的核心资产公司,这会继续拔高核心资产公司的估值。核心资产交易博弈成分增加。
海内外疫情略超预期,短期或扰动市场。河北近期突发疫情,政府快速采取措施控制疫情,石家庄市全员核酸检测,社区农村实行闭环管控。海外新增病例依然处于高位,近期全球每日新增病例均超过80 万。虽然国内疫情处于可控范围内,但会影响经济预期,间接对市场构成短期扰动。
央行货币政策“稳”字当头,短期流动性不会过度宽松。
上周央行通过公开市场操作收回了节前投放的4,650 亿资金,资金利率表现平稳,短期流动性释放或有节制。此外,2020 年下半年以来人民币快速升值,人民币兑美元汇率逼近6.4,央行态度开始转向,逐步为人民币升值降温。一旦预期开始转向,外资流入预期或降低。
热门板块交易过于拥挤,提前布局低估值头部公司。热门板块融资交易非常活跃,但中期更可靠的做法可能是布局低估值、滞涨的板块。例如,2020 年下半年通信行业指数和沪深300 指数背离而行,但迈向5G 时代是不变的趋势,行业中的龙头公司一定会受益于5G 时代的到来。
投资建议:核心资产公司交易博弈成分增加,波动性或加大,河北疫情和短期流动性预期偏低可能短期扰动市场;中期市场向上趋势未变,自2020 年3 月以来的第二波上涨将延续,上证综指大概率会突破3600 点。建议短期超配银行、通信、医药;中长期依然看好消费蓝筹和科技成长。建议维持8 成仓位,市场短期调整不改中期向上趋势。
风险提示:(1)政策及经济数据不及预期;(2)风险事件冲击市场流动性。