计算机2021年策略展望：估值驱动转向业绩驱动 计算机板块把握顺周期行情

行业趋势叠加政策红利，计算机行业迎来发展机遇。2020 年中央经济工作会议强调要“强化国家战略科技力量。要充分发挥国家作为重大科技创新组织者的作用，坚持战略性需求导向，确定科技创新方向和重点，着力解决制约国家发展和安全的重大难题”。近几年中美科技摩擦加剧，我国在某些关键领域存在被其他国家“卡脖子”的情况，导致行业发展受制，直接影响到我国经济社会发展目标实现及综合国力提升。为了解决以上问题，党的十八大以来，习近平总书记把创新摆在国家发展全局的核心位置，高度重视科技创新，扎实推动国家创新驱动发展战略。而随着我国步入数字化时代，信息化、数字化程度不断加深，软件重要度日益凸显，计算机行业在政策红利加码下有望加快行业发展进程。

    2021 年顺周期板块将迎行情，估值驱动转向业绩驱动。上半年全球流动性推动金融资产估值普遍上涨，计算机行业上半年同样受流动性推动估值驱动上涨。但计算机行业下半年受业绩复苏不及预期影响出现深度回调，当下行业估值无论是横向对比还是纵向对比均处于较低位。明年随着疫苗上市，经济复苏预期加快且货币政策将逐步回归常态，通胀预期叠加无风险利率上行压力，不利于高估值板块，明年预计将由估值驱动转向业绩驱动，应当关注业绩确定性板块。计算机行业当下估值安全边际较高，明年业绩确定性较高板块建议超配。推荐关注：信创产业链、医疗信息化及信息安全领域（业绩递延）、云计算领域（行业拐点初现）、工业软件（制造业智能化加快渗透）、5G 产业链（5G 设备逐渐铺开相关应用有望落地）。

    业绩回暖叠加日历效应，计算机板块或迎春季躁动。据统计，计算机板块Q1 上涨概率为64%，在申万28 个一级行业中上涨概率处于第11 位。在2011-2020 年十年的表现中，计算机板块在Q1 的上涨概率为64%，尤其是在2015 年及2019 年春季行情较好的年份，计算机涨幅显著高于主要指数。除此之外，在一季度的三个月份中，计算机板块2 月份上涨的概率为91%。而当下计算机板块处于合理的估值分位，且伴随经济复苏业绩也驱稳回暖，预计明年业绩确定性较高，结合以上的日历效率，我们认为计算机板块在2021 年春季是很好的配置时机。

    信创板块：疫情影响业绩递延，21 年或迎来业绩落地。当前中国基本软件市场依旧被外资垄断，中国三大基本软件规模中，操纵系统、数据库、中间件市场外资占比分袂为92.9%、64.8%和51.1%。中国推出信创三年筹划（2020-2022 年），通过政策和行政的力量，扶持我国基本IT 的崛起，国产基本软件企业迎来3 年黄金发展期。2020 年是中国信创元年，相关招标及项目建设开展始年，但是受疫情影响，2020 年信创下游客户开支及项目验收均受到较大影响，因此信创板块相关业绩有所递延。

    而当下我国疫情控制系全球最为得力，经济稳步复苏，随着疫苗上市疫情将会得到进一步控制，2021 年疫情得到管控是大概率事件，从而信创板块受疫情的负面影响因素将降低，随着相关招标及项目恢复正常进展，相关业绩有望落地。

    信息安全：安全底座+云化转型，行业有望打开发展空间。从合规和风险管理向数字化转型赋能转型，我国信息安全市场潜力仍巨大。根据Gartner 的统计数据，全球信息安全支出占整个IT 支出的比例越来越高，2018 年达到3.05%。中国2018 年的IT 支出约2.79 万亿元人民币，按全球2018 年平均信息安全支出占比计算，我国信息安全市场潜在市场空间在千亿左右。2018年全球信息安全市场规模达到1269.8 亿美元，同比增长8.5%；我国信息安全市场规模达到495.2 亿元，同比增长20.9%，远超全球安全市场整体增长率；赛迪顾问预测，到2021 年我国信息安全市场将达到926.8 亿元，3 年CAGR 达23.2%。与全球信息安全市场相比，中国信息安全行业正处于快速成长期。传统的信息安全产品难以满足日益变化的复杂的网络空间，中国的信息安全行业必将向国际看齐，由硬件为主转换为服务为主。国内主要的安全厂商都开始全面布局云安全，并将私有云、行业云安全解决方案和安全运营作为发展重点。

    医疗信息化：21 年医疗信息化赛道将接续高景气，有望制造戴维斯双击窗口。11 年以来，医疗信息化企业β 属性很强。直观看来，医疗信息化企业和沪深300 起伏较为一致，医疗信息化公司β 属性较强。疫情在降低了20 年业务量的同时，也切实带来了新的增量。疫情冲击之下一方面政策倾向疫情防控、基层医疗、公共卫生，带来公卫领域业务增量，另一方面医院端互联网医疗的建设热度增加，国家也鼓励线上线下一体化运营。IDC2020 年初针对医疗行业的一项调研显示，全国有96%的三级医院受疫情启发制定了信息化升级计划，有88%的三级医院为应对疫情对信息系统进行了改进或新建。业绩由于景气度存在和20 年的低基数将会好转，医疗信息化企业3 季度订单增量加速提前验证，综合上一点结论流动性延续平稳乃至略有宽松的情况下预计将会迎来戴维斯双击的窗口。

    互联网行业：关注AIOT 及腾讯新文创战略推进。入网设备终端方面，AIOT 接入在2021 年有望继续高速增长。2015 年中国物联网连接设备数开始高速增长，至 2018 年达到30 亿台。 伴随5G 商用及智能家居场景渗透提升，AIOT 在2019 年以后将持续保持高速增长。2019 年，中国AIoT 市场规模达到3808 亿元，预计2021 年将达到6548 亿元。泛娱乐领域2021 年将迎来景气度回升。中国泛娱乐产业伴随着90 后及“Z 世代”消费群体的崛起，呈现高速增长的趋势。泛娱乐产业板块中，线上数字娱乐部分占比更大。2020 年疫情对整体造成了冲击，但展望明年或将迎来行业景气度整体回升。今年腾讯控股的新文创战略提速加码，明年有望更多进展落地。从2011 年提出“泛娱乐”战略开始近十年的发展，公司在泛文娱全产业链均取得了巨大的成就，已覆盖影视，游戏等主流IP 制作业务方向，并且坐拥多条分发渠道，产业链协同有望提升行业整体规模打开新的增量空间。

    风险提示：行业发展不及预期，相关政策落地不及预期，相关公司业务拓展不及预期。