非银金融行业周观点：市场情绪升温＋增量资金入市 坚定看好板块跨年行情

　　核心观点

    　　央行工作会议定调货币政策灵活合理，看好金融行业2021 年发展前景。2021年中国人民银行工作会议于本周召开，会议内容覆盖货币政策等方面：1）货币政策的总量目标合理适度，即保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，总量目标下更加强调灵活精准。2）加快完善宏观审慎政策框架，将主要金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施纳入宏观审慎管理。3）深度参与全球金融治理，严密防控外部金融风险，稳步扩大金融双向开放4）深化金融市场和金融机构改革。今年央行工作会议核心内容主要强调金融对实体经济的支持，防范化解金融风险，以及进一步扩大深化金融改革开放，为金融行业的发展奠定全年基调，看好2021 年资本市场乃至金融行业改革进展。

    　　互联网人身险新规规范人身险市场，引导格局重塑利好龙头。本周银保监会下发互联网人身险新规意见稿，主要内容包括1）互联网人身险持续性指标规范：

    　　偿付能力充足率（综合≥120%、核心≥75%）；风险评级（B 及以上）；准备金和公司评级（C 以上）。十年期及以上互联网普通寿险和年金险持续性指标规范：

    　　偿付能力充足率（综合≥150%、核心≥100%）；综合偿付能力溢额（≥50 亿元）；风险评级（A 及以上）和公司评级（B 以上）等。2）互联网定性为直营渠道，销售专属人身险产品，实行定价回溯。3）增加需求适应性评估，加强消费者保护。新规将引导互联网人身险市场格局重塑，部分不满足硬性指标的中小险企将面临整改的局面且定价策略激进的产品将被迫下架，而主要上市险企均符合各项指标要求且经营更加规范，重点利好龙头险企。

    　　私募监管新规出炉，“十不得”禁止性要求进一步保护投资者合法权益。本周证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》。新规形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。主要内容如下1）规范私募基金管理人名称、经营范围，并实行新老划断。2）优化对集团化私募基金管理人监管，实现扶优限劣。3）重申私募基金应当向合格投资者非公开募集。4）明确私募基金财产投资要求。5）强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求，规范开展关联交易。6）明确法律责任和过渡期安排。私募监管新规是贯彻落实有关防范化解私募基金行业风险要求的重要举措之一，其将进一步引导私募基金行业树立底线意识、合规意识，中长期不断优化完善私募基金行业的发展模式。

    　　投资建议与投资标的

    　　当前非银板块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。

    　　保险板块，我们仍然坚持资负两端共振的逻辑，鉴于长端利率已回升企稳且负债端有持续改善预期，同时叠加开门红有望超预期，保险板块或迎来戴维斯双击行情，维持行业看好评级。后续建议关注中国平安(601318，未评级)、新华保险(601336，未评级)。

    　　券商板块，市场系统性风险下行，且本周市场情绪快速升温，基金销售行情持续火爆，北上资金加速流入，市场持续迎来增量资金，坚定看好板块跨年行情，维持看好评级。建议重点关注中信证券(600030，增持)、招商证券(600999，未评级)、广发证券(000776，增持)、华泰证券(601688，增持)，同时建议关注兴业证券(601377，未评级)、国金证券(600109，未评级)。

    　　风险提示

    　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；

    长端利率超预期下行对保险资产负债端的双重不利影响。