纺织服装行业:冷冬+春节较晚带动冬装热销 低估值服饰龙头进入布局阶段

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅/赵越峰 日期:2021-01-12

  核心观点

      行情回顾:全周沪深300 指数上涨5.45%,创业板指数上涨6.22%,纺织服装行业指数下跌3.37%,表现弱于沪深300 和创业板指数,其中纺织制造板块下跌3.01%,品牌服饰板块下跌3.67%。个股方面,个股方面,我们覆盖A 股珀莱雅、上海家化和周大生均取得了正收益,覆盖港股龙头消费股多数再创新高。

      海外要闻:(1)美国医护服装供应商 Careismatic Brands 以13 亿美元被瑞士投资公司收购。(2)维密母公司 L Brands 假日季可比销售额增长5%,沐浴品牌 Bath&Body Works 引领增长。(3)假日季美国电商销售额增幅创历史新高,线上珠宝销售额同比增长66%。

      行业与公司重要信息:(1)波司登:公司发布前九月最新零售表现,主品牌波司登同比增长25%,其他品牌雪中飞和冰洁同比增长40%。(2)地素时尚:公司董事会于2021 年1 月5 日收到公司董事会秘书兼副总经理孙芳先生的辞职报告,因个人职业规划原因,孙芳先生申请辞去公司董事会秘书及副总经理职务。(3)南极电商:公司拟使用自有资金通过集中竞价的方式回购公司部分股份,用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于5 亿元、不超过7 亿元,回购价格不超过15 元/股。

      本周建议板块组合:安踏体育、李宁、珀莱雅、波司登和森马服饰。本周组合表现:安踏体育7%、李宁2%、珀莱雅16%、波司登12%和森马服饰-10%。

      投资建议与投资标的

      本周市场延续结构性行情,以食品饮料、新能源产业链为代表的机构持仓较重的板块涨幅领先,但市场大部分个股出现调整,我们覆盖的可选消费板块中,高景气的化妆品与运动服饰龙头公司表现强势,继续享受高估值溢价。

      短期我们建议重点关注一季度业绩增长弹性大、当前估值水平处于低位的品牌服饰龙头标的如罗莱生活、地素时尚与太平鸟等,随着去年12 月以来全国大范围降温,从终端跟踪反馈来看,冬装的消费明显回暖,在春节消费旺季开启的当下,考虑疫情带来的低基数,预计今年一季度多数品牌服饰龙头的收入增速将有显著的好转,盈利向上的确定性更大,近期由于市场结构偏好带来的股价调整,为绝对收益资金的配置打开空间。2021 年全年的投资策略,我们首选依然是高景气的运动服饰和化妆品等确定性赛道,其中运动服饰板块继续推荐申洲国际(02313,买入)、李宁(02331,买入)、安踏体育(02020,买入)、关注滔搏(06110,增持),化妆品板块中长期看好珀莱雅(603605,买入)、丸美股份(603983,增持),建议关注经历调整之后未来可能具备更大向上弹性的上海家化(600315,增持)。低估值稳健或终端复苏改善显著的纺服配饰龙头,我们建议关注地素时尚(603587,买入)、富安娜(002327,买入)、罗莱生活(002293,增持)和太平鸟(603877,增持)。冷冬最受益标的继续推荐低估值的波司登(03998,买入)。

      风险提示

      全球新冠肺炎疫情的持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。