电子行业周报:面板价格涨势不休 苹果月度数据上佳

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:方竞/李少青/刘志来/童秋涛 日期:2021-01-11

  本周专题研究: 面板供不应求仍难缓解,一月份价格强势依旧。本周多家咨询机构纷纷发布面板1 月上旬报价,各尺寸涨势依旧。根据Witsview数据,32 寸面板报价涨至65 美金、43 寸涨至113 美金、55 寸涨至176美金,较上月涨幅分别为3.2%、2.7%和1.4%。

      (1)短期格局,下游备货上游缺货,供不应求仍难缓解:目前面板厂商库存为零,终端厂商库存也仅为历史水位一半,说明下游销售情况良好,终端厂仍有备货空间;同时上游物料供应出现短缺现象,偏光片、驱动IC及玻璃基板均存在一定缺货。因此面板供不应求现象短期内仍难以缓解,价格也有望继续上涨。

      (2)供给端,三星延迟退出影响有限:根据集邦咨询最新调查,三星仅延迟一条8.5 代线至明年年底,预计2020 年4 月份至年底仅增加320 万片TV 面板,占全球TV 面板出货仅1.2%,对整体大尺寸面板供应影响十分有限。

      (3)需求端,供不应求仍是主旋律:受益于大型体育赛事到来、TV 大尺寸化加速、居家办公趋势对IT 需求的推动等因素,21 年面板需求有望保持增长:Omdia 预测由于高分辨率TV 的普及,2021 年TV 平均尺寸将增长4.25%,从而拉动TV 需求面积保持增长;集邦咨询预计2021 年居家办公趋势将继续推动IT 需求旺盛,笔电出货量有望继续增长8.6%至2.17 亿台;群智则预计2021 年显示器出货量达到1.44 亿台,同比增长2.86%。因此,在上游缺货和下游备货驱动的影响下,供不应求仍是今年面板行业的主旋律。

      目前龙头公司仅刚开始反应四季度面板涨价带来的业绩预期,TCL 科技、京东方A 股价对应2021 年业绩仅13、17 倍PE,对应2022 年业绩仅11、13 倍,该板块仍属于价值洼地,继续强烈推荐。

        半导体:业绩快报披露潮来临,再论功率板块投资机遇。自20 年下半年以来,8 英寸晶圆厂产能紧缺,引发电源管理IC、功率半导体等涨价供不应求。我们前期强调,缺货涨价潮下功率IDM 及产能能够得到充分保障的Fabless 公司将受益于此次涨价趋势,业绩上迎来一定弹性。近期20年年报预告开启,功率半导体板块业绩表现也论证了我们前期判断。如扬杰科技Q4 归母净利中值1.26 亿元,同比增长达64.19%,预计后续披露的功率半导体板块公司亦将有不俗表现。且长期来看,新能源汽车等下游市场将给功率半导体带来黄金机遇期,Strategy Analytics 和英飞凌统计,纯电动汽车中功率器件的单车价值量约为330 美金,是传统燃油车的接近5 倍。伴随新能源汽车等下游放量,将给功率半导体带来广阔增量。建议关注功率IDM(华润微、士兰微、中车时代、闻泰科技)及产能有充足保证的Fabless 公司(如斯达半导、新洁能等)。

        消费电子:苹果新品需求良好,关注光学月度数据。

      (1)苹果新品整体需求良好,其中iPhone 12 Pro 更受青睐,目前官网的预定到货时间在2-3 周,此外耳机高端新品AirPods Max 也仍需7-8 周到货。从业绩角度而言,鹏鼎、环旭近期公告12 月经营情况,分别实现42.0 亿、59.5 亿营收,同比增长69.5%、60.4%,亦反映出苹果链的高景气。长远来看,苹果硬件产品正在构建完善的价格矩阵。iPhone、Watch推出SE 版本,iPad 亦有相应的低价产品,更易匹配消费者需求,助推销量表现,产业链业绩亦将水涨船高。建议关注立讯精密、歌尔股份、长盈精密、鹏鼎控股、领益智造、长盈精密等公司。

      (2)光学板块陆续发布月度营收/出货数据,大立光12 月营收49.1 亿新台币(约11.3 亿人民币),同比下降3.7%,环比下降6.3%;玉晶光12月营收14.6 亿新台币(约3.4 亿人民币),同比增长29.6%,环比下降19.2%;舜宇12 月手机镜头出货月1.3 亿件,同比/环比微增2.5%/1.2%,摄像头模组出货约4529 万件,同比/环比下降23.9%/3.4%。据产业链调研,目前4G 芯片持续短缺,致使安卓手机厂商对其他零部件的备货力度减弱,光学行业需求有所放缓。但未来4G 芯片供货缓解后,光学行业将迎来新一轮成长。

        投资评级:

      本周电子板块行情围绕汽车电子及白马龙头展开;其中长盈精密公告投资20 亿,建设动力电池结构件自动化产线,走出了独立行情;而其他白马龙头如立讯精密、歌尔股份、海康威视等亦有不俗的表现。站在当下,我们依旧看好电子板块的长线发展,无论是消费电子的产业链转移及新品类创新,还是半导体板块的涨价潮叠加国产替代,亦或是面板龙头的业绩释放。都是来年确定性极高的投资机遇。建议关注以下优质标的,消费电子:

      立讯精密、歌尔股份、长盈精密、舜宇光学;电子品牌:小米集团、安克创新、传音控股;IC 设计公司:韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、晶丰明源、富瀚微。功率半导体:华润微、士兰微、斯达半导、中车时代、新洁能、闻泰科技。面板龙头:TCL 科技,京东方A。

        风险因素:疫情影响反复;市场需求不及预期。