有色钢铁行业周策略(2021年第2周)：产业链补库仍在进行

　　核心观点

    　　铜：周期向上补库先行，铜价如期上台阶。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比下跌。铜需求方面，12 月各国PMI 总体环比上升。铜价方面，本周LME 铜库存环比明显下降5.12%，LME 铜现货结算价环比明显上涨3.81%。在库存持续下降和各行业铜需求维持高位的影响下，我们认为铜价或将继续攀升

    　　小金属：锂、镍、钴涨势如虹，结构分化仍存。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为5.0 万元/吨，环比上涨2.04%；国产99.5%电池级碳酸锂价格为5.8 万元/吨，环比大幅上涨11.54%。钴方面，本周1#钴价格为31.8 万元/吨，环比大幅上涨13.98%；国产≥20.5%硫酸钴价格为6.0 万元/吨，环比上涨3.45%。镍方面，本周LME 镍价格为17929 美元/吨，环比上涨8.40%。需求端，2020 年11 月我国新能源汽车月产量为19.8 万辆，销量为20 万辆，同比分别增长80.36%、109.70%，产销均刷新11 月历史记录。

    　　金：大选落地避险情绪趋弱。本周金价环比明显下跌2.72%，持仓量环比明显上升2.24%。截止至2021 年1 月8 日，美国10 年期国债收益率为1.13%，环比大幅上升21.51%；2020 年11 月美国核心CPI 同比上升1.60%，较10月环比持平。美国实际利率（名义利率-通胀）环比大幅上升 。受疫苗利好压制，金价近期或以震荡为主，中长期伴随美元走弱，金价或开启上行趋势。

    　　钢：成本高企挤压利润空间，钢价或维持震荡。本周螺纹钢消耗量环比大幅下降14.98%，产量环比小幅上升0.79%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显上升5.32%、同比上升12.49%。长流程成本、短流程成本环比明显上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢毛利环比大幅下降95.75%。钢材成本过高挤压盈利空间，加上供给增加和需求减少，我们判断钢价短期内或将震荡。

    　　投资建议与投资标的

    　　铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，买入)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

    　　小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

    　　金： 建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，买入)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

    　　钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：ST 抚钢(600399，未评级) 。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速放缓；原材料价格波动。