赛意信息(300687):Q4利润同比+315%~452% 高景气持续推荐

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:赵伟博/邵珠印 日期:2021-01-11

  事件:2021年1月 10 日,公司发布《2020年度业绩预告》,2020年,公司预计实现收入13.70-14.80 亿元,同增27.37%-37.59%;预计实现归母净利润1.70-1.90 亿元,同增156.23%–186.38%,超市场预期。

      Q4 业绩超预期,收入增速与净利率同步提升。2020Q4,公司实现收入4.11-5.21 亿元,同增30.0%-64.9%,环比增长-2.9%-23.1%,高速增长态势延续;实现归母净利润0.60-0.80 亿元,同增315.0%-452.4%,环比增长-4.8%-26.7%。2020 年,公司实现归母净利润1.70-1.90 亿元,同增156.23%–186.38%,净利率相比2019 年显著提升,主要由于2019年大客户下调订单价格的业绩负面因素已经消除,叠加公司智能制造收入占比与毛利率提升。2020 年非经常性损益对净利润的影响金额预计为1160 万元,则公司2020 年扣非净利润为1.58-1.78 亿元,同增183.6%-219.4%。

      智能制造行业高度景气,公司从实施厂商向智能制造软件厂商转型。

      公司自2012 年切入智能制造领域以来,依托西门子、Infor 公司工业软件产品进行开发实施过程中不断加强自研,核心业务逐步向智能制造领域拓展,持续优化业务结构。我们认为智能制造行业在新一轮中国制造业升级中将不可或缺,企业级客户数字化转型及智能制造升级需求强劲,受益于行业高景气,我们预计公司智能制造软件占比将逐年提升,公司有望从实施厂商逐步转型为软件厂商。

      盈利预测及估值:给予公司2021 年25-30x 目标P/E,目标价29.40-35.28元。我们预计赛意信息2020-2022 年归母净利润分别为1.81/2.55/3.45 亿,对应EPS 为0.84/1.18/1.59 元,当前股价对应PE 分别为29/20/15 倍。参考可比公司2021 年平均P/E 为24x,我们认为公司软件占比有望逐渐提升应享受更高估值。给予公司2021 年25-30x 目标P/E,目标价29.40-35.28 元,给予公司“买入”评级。

      风险提示:1)智能制造行业景气度不及预期;2)核心客户需求减弱。