投资银行业与经纪业：每周一话：互联网人身险再出新规 关注券商春季躁动配置机遇

　　保险与券商行业景气度持续向好，春季躁动配置价值凸显互联网人身险再出新规，行业高质量发展持续推进。1）互联网人身险规范文件征求意见，是继2020 年12 月《互联网保险业务监管办法》发布后的又一细则规定出台，明确经营互联网人身险业务可不设分支机构全国经营，并有一系列产品设立要求规范。互联网保险给行业带来新的生机和增长点，是年轻客户重要的销售阵地，大公司将逐步发力，把握新生态的发展机会。2）行业当前重点关注资产端稳健和负债端复苏的大逻辑，开门红预售销售良好对一季度整体业务节奏均有正向促进，预期季度数据的持续改善将明显提升行业景气预期，带动估值上行。建议布局保险板块，个股推荐中国平安。

    　　关注市场春季躁动阶段券商股的配置机遇。1）当前市场贝塔是短期影响行业表现的主要因素，随着近期新发基金的持续火热，市场交易量持续维持在万亿规模，市场热度的提升有望构成券商股上涨的动力；长期来看，全面深化注册制改革实现的资本市场扩容有望带来行业业务空间的提升和商业模式的进阶，成为推动行业盈利能力上行的驱动力，从而带来估值中枢的抬升。2）个股方面，我们重点推荐东方财富和中金公司，同时看好兴业证券、国泰君安、中信证券和华泰证券。

    　　三季度融资类信托压降，关注到期压力和风险释放。1）2020 年前三季度融资类信托余额5.95 万亿元，环比上一季度末下降7.7%，为近两年首次下滑。2）2020 年四季度预计到期信托规模1.77 万亿元，同比增长29%，资管新规过渡期临近关注风险释放节奏。

    　　核心数据跟踪

    　　券商：本周权益市场整体回暖，沪深300 环比+5.5%，日均成交环比+34.0%，两融余额环比+3.5%，沪、深港通净流入。

    　　保险：保险行业保费增速持续回暖，健康险增速较好，保险资金运用中股基占比略有提升；5 年期国债到期收益率环比上周-0.41BP 至2.95%。

    　　行业新闻&重点公司公告

    　　新闻：银保监会下发《关于进一步规范互联网人身保险业务有关事项的通知（征求意见稿）》；证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》。公告：申万宏源场外期权一级交易商资质获证监会批复。

    　　风险提示

    　　1. 融资政策进一步收紧；

    　　2. 利率大幅下行。