宏观大类周报：美元和美债短期反弹 关注后续变化
摘要：
1. 商务部等12 部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》。《通知》提出五个方面工作任务：一是稳定和扩大汽车消费，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；二是促进家电家具家装消费；三是提振餐饮消费；四是补齐农村消费短板弱项；五是强化政策保障，完善惠企政策措施，鼓励各地通过财政补助、金融支持等手段推动非国有房屋出租人加大租金减免力度。
2. 据英国广播公司4 日报道，南非医学专家在对本国内发现的变异新冠病毒进行研究后表示，现有的辉瑞和牛津等疫苗可能对其无效。英国医学专家早前表达了相同的担忧。报道称，南非医学专家夏比尔·马齐曾负责牛津疫苗在南非的临床试验，他在接受采访时表示，有关现有新冠疫苗对南非发现的变异病毒无效的担忧是“理论上的，但也是有理有据的”。南非已经开始对变异病毒的抗性进行测试，具体结果将会在数周之内出炉。
3. 沙特阿拉伯意外宣布将在2、3 月份自愿大幅减产，其他欧佩克+成员国则保持产量稳定或小幅增产。沙特能源大臣表示，将在未来两个月自愿减产100 万桶/日。这个减产力度将远远抵消俄罗斯和哈萨克斯坦在2、3 月份每月合计增产7.5 万桶/日的影响。沙特之举反映出其担心欧洲疫情卷土重来对全球石油需求可能造成的冲击，同时也凸显沙特决心避免与俄罗斯打新的价格战。
4. 外交部回应纽交所重新推进中国三大运营商摘牌：美方这么做最终受损害的是它自身的国家利益、信誉和形象，它作为全球资本市场的地位和信心，必定会遭到侵蚀和损害；中方也将采取必要措施维护中国企业的正当合法权益。
5. 1 月7 日，央行、外汇局发布《关于调整企业跨境融资宏观审慎调节参数的通知》称，决定将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25 下调至1。本通知自发布之日起实施。企业因此次参数调整导致跨境融资风险加权余额超出上限的，本通知发布之前的跨境融资合约可持有到期。1 月5 日，根据企业业务需求，人民银行、国家外汇管理局决定将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3 上调至0.5。
6. 欧元区 2020 年 12 月季调后 Markit 制造业 PMI 终值下修，由初值的 55.5 下修至 55.2，初值为 53.8，创 31 个月高点，德国终值下修至 58.2，创 34 个月高点，法国升至 51.1，创两个月新高。美国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值录得 57.1，创 2014 年 9 月以来新高。
宏观大类：
上周股票和商品再度共振走强，MSCI 美国、欧洲分别录得上涨1.9%、3.3%，沪深300指数表现突出，录得上涨5.45%，Wind 商品指数上涨3.25%，原油录得上涨8.3%领涨整体商品，有色、化工、焦煤钢矿、油脂油料分别上涨4.4%、3.3%，5.5%，2.8%，黄金录得下跌1.3%略超预期。
其次我们来关注近期市场主线，国内方面：1、多部门发通知支持大宗消费和农村消费，印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，其中汽车、新基建、家具家电等相关板块收到提振，但整体来看今年的政府刺激力度将较去年有所下降；2、拜登当选难以扭转中美关系，此前市场所预期的拜登对外政策相对温和利空美元，目前来看并不恰当，美方仍在持续对中国企业进行施压和限制；3、央行下调企业跨境融资宏观审慎调节参数，此外还上调了企业境外放款的宏观审慎调节系数，主要目的是引导资金走出去，但能够一定程度减缓人民币快速升值的态势。海外方面，1、海外疫情仍然严峻，一方面是南非专家透露疫苗或许对变异病毒无效，另一方面，欧美新增病例仍在激增，1 月8 日美国和欧洲分别新增32.4 和22.8 万例，美国再度刷新增速高点；2、民主党横扫两院，美国的财政政策将超预期，上周民主党拿下佐治亚州参议院两个关键席位，宣告同时掌控两院，也就意味着后续更大规模的疫情纾困、新能源刺激政策将加码，拜登在上周五表示将发放2000 美元的刺激支票，以及数万亿的经济刺激计划，将对美元和美国经济预计造成提振；3、沙特自愿减产提振油价，上周沙特能源大臣表示，将在未来两个月自愿减产100 万桶/日，凸显沙特避免与俄罗斯打价格战的态度，对后续油价提供较强支撑。
上周民主党横扫两院，后续美国财政刺激政策超预期将给市场带来新的变量，一方面美国经济预期快速提升，对美股和美元指数将造成明显利好，另一方面，美债利率明显回升，利率较通胀更早启动使得实际利率抬升，黄金配置逻辑短期面临冲击。此外，我们此前一直提到的疫情风险，市场对其反应较为冷淡，并且难以在经济数据上得到体现，因此我们下调疫情对资产价格的冲击评估。后续美国财政刺激超预期带来的美元指数和美债利率回升，或将改变短期的资产配置逻辑，美股和有色板块将受到较大提振，需要关注本轮美元指数和美债利率反弹的力度和时间。但我们目前仍认为美债利率和美元并不具备长期上行的逻辑，利率过快回升不利于目前美国疫情后的经济复苏和坏账处置，利率过快上升或将触发美联储的应对手段。此外，考虑到冬季淡季及春节效应，工业品供需两端将偏淡，价格将面临一定压力，因此我们相对更看好股指的上涨逻辑。长期来看，上半年我们仍维持乐观，随着疫苗逐渐推广将带来居民和企业消费的回升，此外全球大水漫灌叠加积极财政政策，将为全球经济注入新的增长动力，有望出现股、商共振上行的局面。
策略（强弱排序）：股票>商品>债券；
