化工行业周报：化纤继续去库存 静待需求旺季来临

1. 化纤行业继续去库存，静待需求旺季来临。本周POY平均库存为4天，相比上周明显去化（-3天）。POY价格5999元/吨，环比上周上涨（+173元/吨），长丝生产利润664元/吨，环比上周小幅缩窄（-15元/吨）。

    氨纶库存28300吨，相比上周不变，但绝对值仍然处于极低位置。原料端PTMEG上涨至20000元/吨（+250元/吨），纯MDI继续回调，氨纶价差为18658元/吨，相比上周小幅回落（-43元/吨）。粘胶短纤库存7.9万吨，环比上周小幅积累（+316吨），绝对库存仍然处于低位。

    本周粘胶短纤均价11414元/吨，环比上涨（+457元/吨），价差5012元/吨，环比上周扩大（+470元/吨）。未来价差上行空间取决于春节返工后订单恢复情况，我们看好化纤旺季来临的盈利上行空间，建议关注国内化纤龙头桐昆股份、新凤鸣、华峰化学、三友化工。

    2. 双反靴子落地，轮胎也有春季躁动。北京时间12月31日，美国对东南亚半钢胎反倾销初裁结果出炉。反倾销税率分别为韩国14.24％-38.07％、中国台湾地区52.42％-98.44％、泰国13.25％-22.21％、越南0％-22.30％。其中玲珑轮胎的反倾销税率为22.21%，赛轮轮胎的反倾销税率为0，反补贴税率为6.2%，均大幅好于预期，股价压制因素消除，有望迎来春季躁动。我们的观点在于，对于2021年Q1和Q2，更大的边际将会出现在开工率带来的规模效应。考虑到新零售带来的需求高速增长，2021Q1玲珑有望出现接近500万条以上的销售增量，赛轮有望出现400万条以上的销售增量，两者均有望在2021Q1实现同比高增长。建议关注积极布局应对双反的中国轮胎龙头。建议关注：玲珑轮胎（601966.SH）、赛轮轮胎（601058.SH）、森麒麟（002984.SZ）、贵州轮胎（000589.SZ）、三角轮胎（601163.SH）。

    3. 龙头企业依然是核心资产。长期来看，真正的机会属于那些在稳定经营中赚取超额利润并再投资实现成长的头部公司，低利率环境下稳健盈利性的资产更加珍贵，重视复利的力量，重视成长型的白马股。

    重点关注中国化工行业的标杆企业万华化学（600309.SH）、中国米其林玲珑轮胎（601966.SH）、煤化工龙头华鲁恒升（600426.SH）、农药行业龙头扬农化工（600486.SH）。

    风险提示：安全事故影响正常开工；技术路线快速迭代；环保政策变化