传媒互联网行业周报:新一批游戏版号下发 分众晶视获进口影片贴片授权

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张雪晴 日期:2021-01-11

  行业近况

      本周(1 月4 日-1 月8 日)中信传媒指数下跌0.17%,沪深300 指数上涨5.45%,创业板指上涨6.22%。从个股涨跌幅看,本周传媒板块涨幅前五的个股分别是美盛文化(14.51%)/*ST 晨鑫(10.84%)/分众传媒(10.64%)/金财互联(9.49%)/三七互娱(8.42%),跌幅前五的个股分别是北京文化(-23.00%)/*ST 中昌(-17.27%)/众应互联(-15.54%)/欢瑞世纪(-15.33%)/当代文体(-15.20%)。

      评论

      本周传媒板块整体小幅回调,但游戏公司随着新品预期强化估值逐步修复。我们认为网络娱乐将持续成为传媒行业的重要赛道;我们判断头部游戏公司将随着产品周期释放首先实现估值修复,进而随着产品数量增加、品类多元、出海成熟逐步实现估值扩张;头部视频平台竞合格局优化,内容自制能力深化下效率提升、变现模式多元。此外,核心媒体业绩弹性较大,重点关注梯媒在品牌加码下的成长性。其他细分赛道看好纵向整合业务布局加深,头部公司强者恒强发展。

      游戏方面,2020 年最后一批国产网游版号下发。本周国家新闻出版署下发了2020年最后一批国产网游版号,共89 款游戏过审,其中移动游戏(含35 款移动-休闲游戏)86 款,端游3 款及页游1 款。从重点厂商产品获批情况看,网易的《王牌竞速》、完美世界的《非常英雄救世奇缘》、三七互娱的《苍之录》、心动公司的《骰子元素师》、苏州好玩友(友谊时光子公司)的《海岛梦想家》、多益网络的《梦想世界3》、Ohayoo(字节跳动孙公司)等手游过审。综合来看,2020 年版署共发放22 个批次共1,316 个版号,基本上保持了每月1-2 批,每批次60 个左右的版号发放节奏。我们认为,游戏版号发放常态化、精品化趋势将持续。

      营销方面,11 月广告需求持续回暖,梯媒继续保持高景气度,分众晶视获中影及华夏进口影片贴片授权。11 月全媒体广告刊例花费同比继续正增长,但5.3%的增速较10 月下滑4.8ppt;环比下滑5.4%,为7 月以来的首次下滑,我们判断这主要由于10 月十一电商营销预热导致10 月基数较高。聚焦梯媒,11 月电梯LCD/电梯海报广告刊例花费同比增长36.8%/50.0%,保持了较高增速;环比增长-17.6%/17.3%,我们判断电梯LCD 环比增速下降主要系10 月电商营销预热带来的高基数;但同比持续超过35%的增速体现了市场需求的旺盛,其中电商“双十一”促销推广及线上APP 持续投放等是主要驱动力。展望12 月,年底圣诞节、元旦等节日有望促进广告主保持投放热情。我们认为,新兴品牌和知名品牌在梯媒及影院媒体持续投放,广告主的行业更加多元化,显示出梯媒及影院媒体作为线下核心媒体引爆品牌、持续强化及重塑品牌形象的能力。此外,分众晶视获中影及华夏进口影片贴片授权,我们认为此次分众晶视获得中影及华夏进口影片贴片授权将增厚公司短期业绩;且在原有映前广告业务基础上,进一步丰富和完善影院媒体资源储备,最大化帮助广告主精选相应题材的影片进行内容化的搭载传播,为品牌营销提供更加精准的场景化传播空间与目标受众。

      估值与建议

      我们建议积极配置:1)以游戏、视频为主的网络娱乐行业,建议关注三七互娱、完美世界、吉比特、祖龙娱乐、心动公司等游戏公司及新媒股份、腾讯音乐等;2)行业成熟发展阶段内容为王、平台公司变现能力放大,龙头公司强者恒强,建议关注子行业龙头分众传媒、视觉中国、猫眼娱乐、华策影视、光线传媒等;3)中南传媒、凤凰传媒等出版稳健股息率品种。

      风险

      宏观经济景气度下滑,行业监管政策继续趋严。