稀有金属行业跟踪分析-有“锂”有据：新周期 锂矿稀缺 把握资源

　　核心观点：

    　　锂业新周期，锂价有望全面上涨，重视锂矿滞涨。根据亚洲金属网，1月8 日，碳酸锂价格上涨至5.25 万元/吨，单水氢氧化锂上涨至4.43万元/吨，锂辉石价格上涨至410 美元/吨；分别较2020 年低点上涨57%，9%，5%。展望2021-2022 年，受益于新能源车和储能行业蓬勃发展，我们预期全球锂需求量将保持每年接近30%增长，锂供需关系将扭转，各类锂产品价格有望全面上涨。前期锂矿滞涨原因主要是主要锂盐厂有一定库存，同时锂矿定价机制偏季度长协，价格反应滞后。

    　　随着需求爆发，锂矿稀缺性将凸显，价格有望持续上涨。

    　　锂矿可独立销售产能有限，矿山集中度提高，锂矿价格有望加速上涨。

    　　全球主要在产锂矿山集中在澳洲。目前澳洲主要锂矿山企业一共有5家（含Altura），锂辉石精矿总产能测算约为325 万吨/年。因TalisonLithium 产品主要面向天齐锂业、雅宝集团，Mt Marion 锂矿产品主要销往赣锋锂业。可向其他锂盐厂出售锂辉石精矿的主要是Galaxy 和Pilbara、Altura，估计产能约为88 万吨，折碳酸锂当量约11 万吨，同时如果Altura 逐步被Pilbara 整合，锂矿集中度将进一步提升。根据我们初步统计，其他国内独立锂盐厂产能已超过20 万吨碳酸锂当量，对锂矿的争夺或成为今后一段时期内的焦点，锂矿价格有望加速上涨。

    　　锂矿资源自给率成核心关切，龙头加快布局。赣锋锂业持续加大资源掌控力度，公司20 年11 月公告全资子公司上海赣锋以自有资金以每股0.2959 英镑的价格对Sonora 行使认购期权进行增资，交易金额不超过2,300 万英镑。交易完成后，上海赣锋持有Sonora 不超过50%股权。同时，根据AVZ 上个月公告，赣锋与其签订offtake 协议，年供应有望达到16 万吨锂辉石精矿。盛新锂能与银河锂业签订承购协议，21-23 年向其采购锂辉石精矿，每年采购的最低数量为6 万吨。上述布局，有利于龙头公司进一步稳定自身锂矿供应，应对可能的资源短缺。

    　　投资建议：全球锂行业自2020 年下半年逐步开启新一轮涨价周期。展望21-25 年，新能源车快速渗透、储能行业发展迅速，锂需求有望继续保持高速增长，我们预期25 年全球锂需求量达到约100 万吨碳酸锂当量。锂矿涨价，资源保障将是核心问题，建议关注赣锋锂业（A、H）（2019 年年报披露，在全球范围内布局锂资源，在七个优质锂矿与盐湖项目拥有权益）、天齐锂业（布局世界一流的格林布什锂辉石矿、参股SQM）、盛新锂能、永兴材料、ST 融捷、雅化集团等。

    　　风险提示：新冠疫情的不确定性，锂价波动，需求不及预期等。