商贸零售行业:透明质酸钠获批新食品原料 政府出手华强北规范化妆品渠道

类别:行业 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘文正 日期:2021-01-11

  华熙生物:透明质酸钠获批2021 年首批新食品原料,打开公司原料及终端市场上行空间。1)2021 年1 月7 日,国家卫生健康委发布正式公告,批准由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料,使用范围为乳及乳制品,饮料类,酒类,可可制品、巧克力和巧克力制品(包括代可可脂巧克力及制品)以及糖果,冷冻饮品,不包括婴幼儿食品;2)透明质酸用于食品具备光滑皮肤、缓解关节疼痛等经科研验证过的实质功效,2014-18 年全球食品级原料销量CAGR达29.4%,公司在透明质酸原料市场的技术、产能等方面均具备优势,还率先在γ-氨基丁酸的产业化生产上实现突破,聚谷氨酸钠、麦角硫因松蕈提取物、小核菌胶水凝胶、乙酰壳糖胺、纳豆提取液等多种原料均具备广阔拓展空间。

      公司已有仙黎奥芙食品品牌,有望布局原料和终端两大市场。

      国家监管部门出手华强北规范化妆品渠道,利好正规渠道发展。根据青眼、电商报、腾讯新闻、界面新闻等多家媒体报道,近日市场监管局、公安等相关部门联合对华强北化妆品档口走私、售假、偷税漏税等行为展开大检查,整个明通自1 月4 日起便处于歇业整顿状态。根据我们1 月9 日的实地调研,龙胜化妆品市场约1/2 门店歇业,明通美妆市场大多数门店均处于闭店状态,少数正常营业的门店摆放以日韩非知名化妆品牌为主,价格为官方价格的1/3 左右。此前2020 年12 月底据央视新闻报道,深圳海关缉私局在华强北侦破一起涉案金额高达6 亿元的化妆品走私大案,涉及雅诗兰黛、兰蔻等多个国际化妆品品牌。据店主交代,其货源均是从境外通过走私渠道低价购入的。近日多项监管举措显示国家打击化妆品非法渠道的决心,促进化妆品正规渠道发展。

      鲁商发展:预计2020 归母净利同增60%-90%,化妆品影响业绩同增50%+。

      1)公司公告称2020 年归母净利预计增加额在2.1 亿元-3.1 亿元(对应归母净利5.5-6.5 亿元),同比增速60%~90%。其中2020Q4 归母净利1.4-2.4 亿元,同比增速-13.2%~51.5%。其中化妆品板块方面,影响归属上市公司股东的净利润同期相比增加50%+;原料及添加剂板块,2019 年6 月收购山东焦点福瑞达生物股份有限公司,2020Q1 并表,影响归属上市公司股东的净利润增加。2)根据天猫数据,颐莲12 月天猫旗舰店增速近180%,公司化妆品板块今年发力营销,有望高速增长;食品级透明质酸获批有望进一步推动焦点生物增长。此外,根据公告,公司正在积极准备医药级玻尿酸产能,若生产资质获批落地有望获取增量市场。

      投资建议:我们当前为投资者梳理四条投资主线:1)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等;2)疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,继续重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。3)需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

      风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI 大幅下行风险。