宏大爆破(002683)：JK-1、HD-1通过鉴定 定增完成夯实主业

2020 年12 月29 日公司发布公告，控股股东广业集团近日受让省民爆公司100%股权，并做出解决同业竞争的承诺，JK-1 项目通过设计鉴定会，12 月20 日公告HD-1 项目通过设计鉴定会。

    投资要点

    民爆产业整合稳步推进，公司市占率进一步提升。民爆行业壁垒较高，但是产业相对分散，行业整合势在必行。2020 年12 月29 日，公司公告控股股东广业集团无偿受让省民爆公司，并承诺在完成省民爆公司股权过户后24 个月内，广业集团将所持有的省民爆公司100%股权转让给公司，或其他方式消除同业竞争关系。11 月25 日，公司公告以自有资金2.55 亿元，收购日盛民爆51%股权。收购完毕后，预计新增炸药产能6.4 万吨，合并炸药产能提升至33 万吨，公司在全国民爆行业的市占率将进一步得到提升。

    JK-1、HD-1 项目通过设计鉴定会，“1+N”的战略即将进入收获期。

    近日，公司的JK-1 和HD-1 项目通过项目结构系统、控制系统工程研制阶段设计鉴定会，试验结果表明两项目分别满足制导榴弹和导弹的总体指标要求，项目通过鉴定标志着公司的“1+N”战略转型成效初显，项目即将进入收获期。

    非公开增发实施完毕，认购资金值得关注。公司发行价格41.07 元/股，募集资金17.43 亿元，用于矿山工程机械设备购置项目和补流。值得关注的是，认购股东刘玮巍、富国基金等均长期持有上市公司股份，体现出公司的长期价值被部分投资者的认可。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年的营业收入分别为69.14 亿元、86.60 亿元、111.06 亿元，归母净利润分别为4.21 亿元、6.10亿元、8.05 亿元，EPS 分别为0.56 元，0.81 元，1.07 元，当前股价对应PE 分别为74X、51X 和39X。维持“买入”评级。

    风险提示：JK、HD 两型导弹军贸订单具有不确定性；汇率大幅波动。