传媒-游戏：内容与渠道方的博弈再度引发关注

一周表现回顾：

    　　上周沪深300 指数上涨3.36%，传媒板块上涨2.98%，跑输沪深300指数0.38 个百分点。游戏板块上涨3.24%，跑输沪深300 指数0.12 个百分点，跑赢传媒板块0.26 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有三七互娱（+11.26%）、宝通科技（+10.66%）、完美世界（+8.82%）；上周跌幅较大的有美盛文化（-5.61%）、天舟文化（-2.52%）。

    行业动态数据：

    　　手游榜单排名：上周进入iOS 畅销榜TOP50 的上市公司相关游戏包括：

    　　《问道》（吉比特）、《最强蜗牛》（青瓷数码）、《新笑傲江湖》（完美世界）、《完美世界》、《新诛仙》（完美世界）、《新神魔大陆》（完美世界）、《少年三国志：零》（游族网络）以及《云上城之歌》（三七互娱）。

    　　新开测手游：本周新开测游戏超过20 款，包括归属于A 股上市公司名下的游戏共5 款，其中1 款正式上线。由三七互娱出品的魔幻MMORPG《荣耀大天使》将于1 月6 日开启双端公测，由吉比特出品的《一念逍遥》也将于6 日在安卓端开启付费不删档测试。

    　　游戏版号：本周，国家新闻出版署官网公布了12 月国产网络游戏版号的审批信息。此次共有89 款国产网络游戏取得版号，由A 股上市公司及其关联公司运营的游戏共11 款，包括《非常英雄救世奇缘》（完美世界）、《空之要塞：起航》（三七互娱）等。

    投资建议：

    　　近日，有关游戏内容方与渠道方分成比例的讨论再度引发了市场关注。

    　　从游戏宣发的角度来看，随着用户红利见顶，游戏市场进入存量博弈阶段，新游戏获取用户的方式也日趋多样化。通过传统渠道推荐位引流只是游戏获取用户的方式之一，且其重要性在年轻玩家群体之间日趋衰弱。而无论是买量推广还是通过Taptap 等不分成的新型渠道推广，其在年轻玩家间的认可度都相对更高。此外，一些精品游戏为取得更好的宣发效果还需要配合品牌推广，要在弹幕网站、社交媒体甚至是一些线下渠道投放一定量的软、硬广告，这些额外的宣发开支也完全是由游戏内容方承担的。总的来说，游戏发行商在获取新用户这一过程中所起到的作用正在逐步扩大，而传统渠道在其中的作用变得更加有限，渠道方继续维持以往的高分成比例不利于行业健康发展，长远来看，调低渠道方分成比例是大势所趋。建议继续关注技术领先的游戏公司。

    风险提示：

    　　监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险