永福股份(300712)：储能建设方兴未艾 主营业务稳定发展

　　业绩将逐步摆脱疫 情影响。公司2020 年第三季度营业收入2.11 亿元，与去年同期相比减少19.72%，实现归母净利润702.16 万元，与去年同期相比减少18.12%。我们认为当前公司业绩下滑主要受到海外市场实施出入境管制，公司的海外业务无法正常开展，工期有所延迟。随疫苗逐渐铺开，来年公司业务面临诸多机遇，业绩具有较大提升空间。

    　　海上风电集中爆发，主营业务稳定发展。风电行业累计装机容量近五年以60.5%的年复合率持续提升，加之政府2022 年将退出补贴，海上风电短期建设近两年集中爆发，进入集中抢装期。永福股份为其他公司提供风电EPC 总承包及设计类服务。公司主营业务具有可持续性，未确认为营业收入的公司合同资产为5.88 亿元，并且今年国内新签订单创新高，达到5.14 亿元。

    　　与锂同游，业务协同打造新业绩增长点。12 月8 日，宁德时代以2.12 亿元人民币受让公司8%股权。宁德时代作为国内动力电池寡头，公司加速扩产积极开拓全球市场，12 月29 日宁德时代发布公告，拟投资不超过390 亿元在三地建立储能电池项目。由于永福股份深耕新能源领域，在大型储电站的建设设计上有较好的开发能力，可以为宁德时代在储电站建设上提供基础设计。公司有望参与大型储电站建设，营业收入或会实现超预期增长。

    　　新基建新能源同发力，回归本质需求。5G 基站方面，单个基站耗电量是4G 基站的2-2.5 倍，同时基站布局更密，国新办表示2021 年将有序推进5G 网络建设及应用，新建5G 基站60 万个以上。新能源车的市场更是一片沃土，根据十四五规划，预计2021 年新能源车将达到580 万辆，2025年达到销售新车占比20%。在总用电量方面，据电规总院预计， 2025 年全社会用电量将达到9.1 万亿-9.5 万亿千瓦时。由于新基建对电力能源需求的整体提升，对储能，发电，电网等建设的需求也方兴未艾。

    　　首次覆盖，给予公司买入评级。预计公司2020-2022 年归母净利润同比增速为0.95%/29.89%/19.19%；EPS 为0.41f/0.53/0.63 元；对应PE 为62.60/48.19/40.43 倍。

    　　风险提示：订单落地不及预期，业绩预测和估值判断不达预期的风险。