固收日报:年后首日资金维持宽松 利率债集体上行

类别:债券 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:池钟辉/刘浏 日期:2021-01-06

年后首日资金维持宽松,利率债集体上行。年后首日央行净回笼1000亿元,但资金面维持宽松,延续了年前流动性整体充裕的状态,但利率债收益率集体上行,其中10 年期国债收益率上行3.5BP,10 年期国开债收益率上行超4BP。节前央行应对跨年压力对流动性较为呵护,导致流动性宽松程度超出市场预期,长端收益率也经历了一波快速的下行。年后收益率有所反弹的原因主要有,第一,节前的快速下行使得交易盘有一定的获利了结动力,第二,节前流动性过为宽松的情况可能难以延续,第三,节后权益市场大幅上涨,市场风险偏好有一定的回升,避险资产受到一定的冲击。后续我们认为资金价格仍然会在“利率走廊”内波动,资金价格的下行并不具有持续性,长端收益率全年仍维持宽幅震荡的走势,利率债追涨并不具有太大的空间。

    A 股2021 年迎来开门红,上证指数收盘站上3500 点。上证指数收涨0.86%,深证成指涨2.47%,创业板指涨3.77%;万得全A 涨1.58%,成交1.15 万亿元。

    2020 年12 月财新中国制造业PMI 录得53。较前值回落1.9,连续8个月位于荣枯线以上。财新制造业PMI 与统计局制造业PMI 反应的情况类似,12 月制造业较11 月小幅回落,但仍维持5 月份以来较高水平,制造业反弹进程仍在持续。

    财政部印发《商业银行绩效评价办法》。财政部网站消息,1 月4 日,财政部印发《办法》,对银行考核指标进行调整,将此前的盈利能力、经营增长、资产质量、偿付能力四类指标,调整为服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益四类,每类权重均为25%。评价导向更加突出服务国家宏观战略、服务实体经济、服务微观经济等综合经济效益。新增服务国家发展目标和实体经济评价维度,包括与当前国家对商业银行重点工作导向密切相关的业务指标,如普惠型小微企业贷款“两增两控”考核指标、服务生态文明战略和服务战略性新兴产业指标,促进商业银行更加有效响应国家宏观政策。

    市场回顾

    利率市场:

    1 月4 日央行开展7 天逆回购200 亿元,当日逆回购到期1200 亿元,净回笼1000 亿元。年初资金面维持宽松,银行间市场资金价格集体下行,隔夜回购利率仍维持在1%以下,利率债集体上行,10 年期国债收益率上行3.5BP,国债期货小幅下跌。

    一级发行方面,周一,共有4 只利率债新债招标,招标热度较高。国开债增发10 年期债券,中标利率为3.3346%,全场倍数为8.21。农发债新发3、5、7 年期债券,中标利率为2.9967%、3.2632%、2.7989%,全场倍数为4.74、4.94、3.87。

    现券方面,国债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行2.13BP,5 年期国债到期收益率上行4.49BP,10 年期国债收益率上行3.51BP。国开债各主要期限多数上行,其中1 年期品种上行2.69BP,5 年期国开债到期收益率上行5.64BP,10 年期国开债收益率上行4.24BP。

    资金方面,周一货币市场资金价格多数下行,其中,DR001 下跌23.8BP,DR007 下行60.1BP,DR014 下跌106.6BP。R001 下跌49.4BP,R007下跌49.8BP。R007 与DR007 利差扩大10.3BP。

    国债期货方面,周一,国债期货全天冲高回落,上午小幅低开后冲高,随后回落,全天小幅下跌收盘。10 年期主力合约下跌0.13%,5 年期主力合约收跌0.06%,2 年期主力合约下跌0.04%。

    信用市场:

    一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行58 只,金额544.6 亿元,昨日,5 只推迟及取消发行债券。

    二级市场,1 月4 日,1 年期短融信用利差均下行,其中,AAA 下行6.2BP,AA+下行6.2BP,AA 下行4.2BP。3 年期中票信用利差均下行,其中,AAA 下行10.68BP,AA+下行12.68BP,AA 下行10.68BP。5 年期中票信用利差均下行,各等级均下行5.05BP。1 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行2.83BP,AA+下行5.83BP,AA 下行5.83BP。3 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行11.14BP,AA+下行10.14BP,AA 下行11.14BP。5 年期城投债信用利差均下行,其中,AAA 下行6.6BP,AA+下行5.6BP,AA 下行6.6BP。

    转债市场:

    1 月4 日,中证可转债指数上涨0.99%,成交492 亿元,较前一日有所上升。上涨186 家,下跌51 家。其中涨幅较大的有模塑转债(43.03%)、雅化转债(20.97%)、康隆转债(20.89%),跌幅较大的有英科转债(-7.24%)、正裕转债(-4.65%)、九州转债(-3.04%)。

    信用重大信息

    天安人寿,涉及债项:15 天安人寿,新世纪评级将公司的主体信用等级由AA 级下调至A 级,并将其列入负面观察名单。

    晨鸣纸业,涉及债项:17 晨债01,中诚信国际维持晨鸣纸业主体信用等级为AA+,维持“17 晨债01”和“18 晨债01”信用等级为AA+,将上述主体及相关债项信用等级撤出可能降级的观察名单,并将评级展望调整为负面。

    风险提示:国内政策宽松不及预期。