石油加工行业每周炼化:中化泉州PX新装置投产!

类别:行业 机构:信达证券股份有限公司 研究员:陈淑娴/曹熠 日期:2021-01-05

PX:市场震荡小涨。成本端,美国EIA 原油库存超预期下降以及沙特内阁支持OPEC+声明以维护世界石油市场稳定,国际油市价格小幅上涨,成本端支撑较为坚挺。供应端,中化泉州80 万吨/年PX 新装置实现投产,市场整体供应小幅上涨。需求端,下游PTA 装置开停并行,开工率下滑幅度较大。目前PX 市场实现去库,叠加加工差持续低位,PX 市场底部支撑较为坚挺。整体来看,周内在成本支撑下PX 市场价格小幅上涨,但PTA 市场累库预期有增无减,市场加工费不断缩窄,拖累成本端心态。目前,PX CFR 中国主港价格在637(与上周相比,+16)美元/吨,PX 与原油价差在259(+14)美元/吨,PX 与石脑油价差在114(-1)美元/吨。

    PTA:价格小幅上涨。成本端,国际油市价格小幅上涨,成本端支撑较为坚挺。供应端,周内PTA 装置重启与停车并行,整体开工出现下滑,PTA 装置本周生产负荷 74.3%(-5.4pct)。需求端,下游聚酯开工变化不大,但需求仍未出现回暖迹象,供需面仍承压运行。整体来看,市场基本面变动较为有限,PTA 市场在成本端支撑前提下重心小幅上升。据CCFEI 数据显示,本周PTA 社会流通库存至214.5(-8.7)万吨。目前PTA 现货价格在3595(+10)元/吨,行业单吨净利润在-95(-49)元/吨。

    MEG:价格大幅上行。成本端,周内国际原油价格震荡上涨,石脑油国际价格上涨,乙烯国际价格上涨,成本端支撑明显,带动乙二醇市场顺势上涨。供应端,华东港口缓慢去库存,尽管本周船货到港增多,后期进口量增加,但国内部分停车装置重启后实际供应还未体现,本周煤制货源依旧偏紧。需求端,下游聚酯厂家开工变化不大,终端市场有节前备货准备,但实际需求有限,织造行业开工负荷局部下降。

    总体来看,本周供应面小幅偏弱,需求端变化有限,乙二醇市场价格上涨,实际商谈氛围尚可。目前MEG 现货价格在4280(+210)元/吨,华东罐区库存为73(-10)万吨,开工率为60%(+0.3pct)。

    涤纶长丝:市场延续上涨走势。成本端,周初双原料市场震荡下行,长丝成本端支撑不足,企业心态谨慎,多持稳运行,个别企业部分型号报盘补涨,市场整体维持盘稳格局。下游用户预期谨慎,询盘意愿不强,涤丝产销小幅下降。周后期市场震荡上涨,双原料价格回升,成本端支撑加强,因年末生产工厂检修计划较多,供应压力预期环节,而现阶段涤纶长丝价格仍处于历史低位,多数企业报价上调50-100元/吨,市场成交重心震荡上扬。目前涤纶长丝价格POY 5870(+105)元/吨、FDY 5950(+50)元/吨和DTY 7550(+0)元/吨,行业单吨盈利分别为POY 115(+17)元/吨、FDY -97(-20)元/吨和DTY 367(-53)元/吨,涤纶长丝企业库存天数分别为POY 15(-0.5)天、FDY-15(-2.0)天和DTY 22(-5.0)天,开工率79.5%(+0pct)。

    织布:下游终端开机因限电继续下滑。因节能减排、物流、疫情、订单等情况限制,本周加弹、织造及印染开工出现不同程度下滑,部分地区率先接到限电通知,因加弹机耗电较大,而月中后限电规模扩大,加弹开机继续下降。绍兴染厂受环保及限电影响,订单有强烈转移的意愿。综合来看,各方面条件限制下,可能导致外来务工人员提前放假预期,加之临近1 月份上游织造工厂陆续停产降负的计划安排下,预计后续下游终端整体开机仍有下滑预期。盛泽地区织机开机率80%(+0pct),盛泽地区坯布库存天数为41(+0)天。

    聚酯瓶片:市场整体维持。成本端,原料TA 市场震荡,成本支撑不足。临近元旦假期,瓶片市场交投气氛平淡,工厂因库存低,报盘维持,部分中间商货源价格略低,市场成交量不多,瓶片加工费收窄,先货市场价格中枢持稳运行。目前PET 瓶片现货价格在5325(-25)元/吨,行业单吨净利润在51.8(-69.7)元/吨。

    信达大炼化指数:自2017 年9 月4 日至2020 年12 月31 日,信达大炼化指数涨幅为184.14%,石油加工行业指数跌幅为-34.27%,沪深300 指数涨幅为35.51%。

    相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、恒力石化(600346.SH)、恒逸石化( 000703.SZ )、荣盛石化( 002493.SZ )、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。

    风险因素:(1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。(2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。(3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。(4)PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。