深度*行业*锂电设备行业专题一:特斯拉MODEL Y降价 电动化趋势持续深入

类别:行业 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:陶波/杨绍辉 日期:2021-01-05

特斯拉国产Model Y 正式发售,价格大幅下调,这将促进特斯拉和行业整体需求增加,进而带来电池厂扩产确定性的增加和锂电设备需求的提升。

    支撑评级的要点

    预计降价拉动特斯拉Model Y 需求持续旺盛。2021 年1 月1 日,特斯拉正式发售国产Model Y,其中长续航版起售价为33.99 万元,较此前48.80 万元下调14.81 万元,高性能版起售价为36.99 万元,较此前53.50 万元下调16.51 万元。Model 3 高性能版车型售价从41.90 万元下调7.91 万元下降至33.99 万元,长续航版本下架,标准续航版售价不变。从Model 3 历史销量情况看,此次降价将直接促进Model Y 需求增加。

    特斯拉产品线进一步完善,有望刺激行业需求增加。特斯拉Model Y 国产版本降价后,Model 3 与Model Y 进一步完善特斯拉的产品线,从价格端看,不同配置基本覆盖了25-40 万的价格水平;从车型看,Model Y 的推出填补了特斯拉在中高端电动SUV 方面的空白。我们认为,特斯拉ModelY 的降价会拉动行业整体需求:1)一方面,爆款产品会增加消费者对于新能源汽车的认可度,拉动行业整体需求的增加;2)过往Model 3 降价后,各主流新能源汽车的销量并未受到较大影响,我们认为这是因为当前新能源车仍处于加速渗透的阶段,类似于Model Y 的竞品推出将倒逼其他厂商推出在性能、价格等方面均更具有竞争力的车型,进一步刺激行业需求的增加。

    预计特斯拉电池供应商将持续加大扩产力度。目前,特斯拉在全球各地有多个工厂正在建设中,以上海工厂为例,预计2021 年年产量55 万辆(Model 3 30 万辆,Model Y 25 万辆),对应动力电池需求最高超40GWh。目前,特斯拉的电池供应商主要包括松下、LG 化学和宁德时代等。根据LG化学三季度电话会议,LG 化学全球产能将在2023 年达到260GWh,圆柱产能从20GWh提高到60GWh,LG化学南京工厂主要用于配套特斯拉Model3 和Model Y。 LG 化学与南京经开区签署协议,追加5 亿美元用于扩大圆柱电池产能。宁德时代方面,2020 年扩产速度显著加快,先后公布车里湾/湖西扩建/溧阳三期/宜宾一期/宁德福鼎/溧阳四期/宜宾二期项目,总投资额不超过650.24 亿。

    补贴退坡无碍于电动化趋势深入。根据《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,2021 年坚持平缓补贴退坡力度,新能源汽车补贴标准在2020 年基础上退坡20%。我们认为,补贴退坡并不影响新能源汽车渗透率的持续提升,这是因为除了政策因素以外,本轮电动化浪潮中供给端也发生了非常积极的变化:1)动力电池等部件价格不断下降,降低造车成本;2)造车新势力和传统车企纷纷加速布局,新能源汽车产品线齐全、爆款频出。电动化趋势深入,主流电池厂扩产幅度变大、进度加快,锂电设备行业需求放量,进而使绑定主流电池厂的头部锂电设备公司迎来新一轮快速成长。

    投资建议

    为配套特斯拉等整车厂需求,国内外主流电池厂宁德时代、LG 化学等扩产意愿强烈,重点推荐核心设备供应商先导智能、杭可科技,建议关注赢合科技、星云股份。

    评级面临的主要风险

    特斯拉产能、销量不及预期,核心客户项目建设不达预期,疫情对全球新能源汽车产业的影响。